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1、建設項目不確定性分析1第五章第五章 建設項目不確定性經(jīng)濟分析建設項目不確定性經(jīng)濟分析建設項目不確定性分析2一、不確定性與風險一、不確定性與風險 1.不確定性不確定性缺乏足夠信息的條件下所造成的缺乏足夠信息的條件下所造成的 實際值和期望值的偏差實際值和期望值的偏差, 其結(jié)果其結(jié)果無法無法用用概率分概率分 布布規(guī)律來描述。規(guī)律來描述。 2.風險風險由于隨機的原因而造成的實際值和期由于隨機的原因而造成的實際值和期 望值的差異，其結(jié)果望值的差異，其結(jié)果可可用用概率分布概率分布規(guī)律來描述規(guī)律來描述。一般情況下，人們習慣于將以上兩種分析方法統(tǒng)一般情況下，人們習慣于將以上兩種分析方法統(tǒng)稱為不確定性分析稱為不
2、確定性分析第一節(jié)第一節(jié) 概述概述建設項目不確定性分析3二、不確定性或風險產(chǎn)生的原因二、不確定性或風險產(chǎn)生的原因 1.項目數(shù)據(jù)的統(tǒng)計偏差項目數(shù)據(jù)的統(tǒng)計偏差 2.通貨膨脹通貨膨脹 3.技術(shù)進步技術(shù)進步 4.市場供求結(jié)構(gòu)變化市場供求結(jié)構(gòu)變化 5.其他外部因素（政府政策、法規(guī)的變化）其他外部因素（政府政策、法規(guī)的變化）建設項目不確定性分析4三、不確定性（包含風險）分析的含義三、不確定性（包含風險）分析的含義計算分析不確定因素的假想變動，對技計算分析不確定因素的假想變動，對技術(shù)經(jīng)濟效果評價的影響程度，以預測項術(shù)經(jīng)濟效果評價的影響程度，以預測項目可能承擔的風險，確保項目在財務經(jīng)目可能承擔的風險，確保項目在
3、財務經(jīng)濟上的可靠性。濟上的可靠性。建設項目不確定性分析5四、不確定分析的作用四、不確定分析的作用提高投資決策的科學性和可靠性提高投資決策的科學性和可靠性減少不確定性因素對項目的影響減少不確定性因素對項目的影響提高項目的抗風險能力提高項目的抗風險能力建設項目不確定性分析6五、不確定性分析的方法五、不確定性分析的方法 1. 盈虧平衡分析盈虧平衡分析只適用于財務評價只適用于財務評價 2. 敏感性分析敏感性分析 3. 概概 率率 分分 析析可同時用于財務評價可同時用于財務評價和國民經(jīng)濟評價和國民經(jīng)濟評價建設項目不確定性分析7第二節(jié)第二節(jié) 盈虧平衡分析（量本利分析）盈虧平衡分析（量本利分析）一、概念一、
4、概念是對產(chǎn)品的產(chǎn)量、成本和企業(yè)所獲得的利潤進是對產(chǎn)品的產(chǎn)量、成本和企業(yè)所獲得的利潤進行的一項綜合分析，通過盈虧平衡點（行的一項綜合分析，通過盈虧平衡點（BEP）分析項目的成本與收益的平衡關(guān)系的一種方法。分析項目的成本與收益的平衡關(guān)系的一種方法。目的是掌握企業(yè)投產(chǎn)后的盈虧界線（找出盈利目的是掌握企業(yè)投產(chǎn)后的盈虧界線（找出盈利到虧損的臨界點），找出項目由盈利到虧損的到虧損的臨界點），找出項目由盈利到虧損的臨界點，據(jù)此判斷項目風險的大小及對風險的臨界點，據(jù)此判斷項目風險的大小及對風險的承受能力，為投資決策提供科學依據(jù)。承受能力，為投資決策提供科學依據(jù)。建設項目不確定性分析8二、二、 產(chǎn)品的生產(chǎn)總成本
5、產(chǎn)品的生產(chǎn)總成本 TC 和總收益和總收益TR1、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)成本C固定成本固定成本CF+單位可變成本單位可變成本CV 產(chǎn)量產(chǎn)量Q 總可變成本總可變成本即即 CCF+CV Q建設項目不確定性分析9固定成本和可變（變動）成本的區(qū)別：固定成本和可變（變動）成本的區(qū)別：區(qū)區(qū)別別固定成本固定成本CF可變成本可變成本CV Q定定義義不隨產(chǎn)量變化而不隨產(chǎn)量變化而變化的費用成本變化的費用成本隨產(chǎn)量變化而變化的費隨產(chǎn)量變化而變化的費用有線性變化和非線性用有線性變化和非線性變化兩種變化兩種組組成成固定資產(chǎn)折舊費固定資產(chǎn)折舊費 車車 間間 經(jīng)經(jīng) 費費企業(yè)管理費等企業(yè)管理費等原原 材材 料料 費費燃燃 料料 動動
6、力力 費費工工 資資 及及 附附 加加廢品損失費等廢品損失費等建設項目不確定性分析10 2、總收益總收益TR（單價（單價P單位產(chǎn)品稅金單位產(chǎn)品稅金t） Q建設項目不確定性分析11三、三、 線性盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析1、概念、概念當項目的收益與成本都是產(chǎn)量的線性函當項目的收益與成本都是產(chǎn)量的線性函數(shù)時，稱為線性盈虧平衡分析。數(shù)時，稱為線性盈虧平衡分析。2、方法、方法解析法解析法圖解法圖解法建設項目不確定性分析123、進行線性盈虧平衡分析要符合以下四個假定條件：、進行線性盈虧平衡分析要符合以下四個假定條件： (1) 產(chǎn)量等于銷售量，即當年生產(chǎn)的產(chǎn)品當年產(chǎn)量等于銷售量，即當年生產(chǎn)的產(chǎn)品當年銷售
7、出去銷售出去; (2) 產(chǎn)量變化，單位可變成本不變，從而總成產(chǎn)量變化，單位可變成本不變，從而總成本費用是產(chǎn)量的線性函數(shù)本費用是產(chǎn)量的線性函數(shù); (3)產(chǎn)量變化，產(chǎn)品售價不變，從而銷售收入是產(chǎn)量變化，產(chǎn)品售價不變，從而銷售收入是銷售量的線性函數(shù)銷售量的線性函數(shù); (4)只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品，但可只生產(chǎn)單一產(chǎn)品，或者生產(chǎn)多種產(chǎn)品，但可以換算為單一產(chǎn)品計算，也即不同產(chǎn)品負荷率的變以換算為單一產(chǎn)品計算，也即不同產(chǎn)品負荷率的變化是一致的?；且恢碌摹＝ㄔO項目不確定性分析13利潤利潤 E=SC=(Pt)Q(CF+CVQ)=（PtCV ）QCFVFCtPCEQ產(chǎn)量產(chǎn)量Q盈利區(qū)盈利區(qū)0QBE費費用
8、用虧損區(qū)虧損區(qū)S=（Pt）QC= CF+CV QCFBEPECFCV Q建設項目不確定性分析14當目標要求產(chǎn)量在多少的情況下企業(yè)當目標要求產(chǎn)量在多少的情況下企業(yè)保本保本（E=0），），兩種兩種情況情況當目標要求達到某一利潤時，求其產(chǎn)量，當目標要求達到某一利潤時，求其產(chǎn)量，此外，最低生產(chǎn)能力利用率此外，最低生產(chǎn)能力利用率Q0已知的設計生產(chǎn)能力已知的設計生產(chǎn)能力E+CFPtCV即即Q=QBEQ0 100% =E+CFPtCV 1Q0 100%f0E+CFPtCV即即QBE =CFPtCV建設項目不確定性分析15 所以，所以， QBE值越值越小小越越好好，同樣，同樣f0越越小小越越好好，說明，說明工
9、程項目抗風險能力越強，虧損的可能性越小。工程項目抗風險能力越強，虧損的可能性越小。 P240：例：例8.3 4. 非線性盈虧平衡分析（略）非線性盈虧平衡分析（略） 當產(chǎn)量達到一定數(shù)額時，市場趨于當產(chǎn)量達到一定數(shù)額時，市場趨于飽和飽和，產(chǎn)品可，產(chǎn)品可能會滯銷或降價，這時呈非線性變化；能會滯銷或降價，這時呈非線性變化； 而當產(chǎn)量增加到而當產(chǎn)量增加到超出超出已有的已有的正常生產(chǎn)能力正常生產(chǎn)能力時，可時，可能會增加設備，要加班時還需要加班費和照明費能會增加設備，要加班時還需要加班費和照明費,此時此時可變費用呈上彎趨勢，產(chǎn)生可變費用呈上彎趨勢，產(chǎn)生兩個平衡點兩個平衡點 BEP1和和BEP2。建設項目不確
10、定性分析16QOPi最優(yōu)投產(chǎn)量，最優(yōu)投產(chǎn)量，即企業(yè)按此產(chǎn)量組織即企業(yè)按此產(chǎn)量組織生產(chǎn)會取得最佳效益生產(chǎn)會取得最佳效益EmaxM點點關(guān)門點，只關(guān)門點，只有到企業(yè)面臨倒閉時有到企業(yè)面臨倒閉時才把點作為決策臨界才把點作為決策臨界點點費用費用盈利區(qū)盈利區(qū) BEP1BEP20QBE1QOPiEmaxMC(Q)S(Q)QBE2產(chǎn)量產(chǎn)量C(F)CV(Q)建設項目不確定性分析17第三節(jié)第三節(jié) 敏感性分析敏感性分析 一、一、 定義定義指預測分析項目不確定因素發(fā)生變動而導指預測分析項目不確定因素發(fā)生變動而導致經(jīng)濟指標發(fā)生變動的靈敏度，從中找出致經(jīng)濟指標發(fā)生變動的靈敏度，從中找出敏感因素，并確定其影響程度與影響的正
11、敏感因素，并確定其影響程度與影響的正負方向，進而制定控制負敏感因素的對策，負方向，進而制定控制負敏感因素的對策，確保項目的經(jīng)濟評價總體評價的安全性。確保項目的經(jīng)濟評價總體評價的安全性。 建設項目不確定性分析18二、分類方法二、分類方法 單因素敏感性分析單因素敏感性分析 每次只變動每次只變動一個因素一個因素而其他因素不變的敏感性分而其他因素不變的敏感性分析方法。析方法。 多因素敏感性分析多因素敏感性分析 考慮考慮各種因素各種因素可能發(fā)生的不同變動幅度的多種組可能發(fā)生的不同變動幅度的多種組合，分析其對方案經(jīng)濟效果的影響程度。合，分析其對方案經(jīng)濟效果的影響程度。建設項目不確定性分析19三、三、 敏感
12、性分析的步驟和注意要點敏感性分析的步驟和注意要點 （1）敏感性分析中項目效益指標的選取）敏感性分析中項目效益指標的選取 一般選擇一個主要指標即可一般選擇一個主要指標即可 （2） 敏感性分析中不確定因素的選取敏感性分析中不確定因素的選取 對項目效益指標影響較大對項目效益指標影響較大(或可能性較或可能性較大大)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。而且應盡可能選擇基本的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。而且應盡可能選擇基本的又彼此獨立的不確定因素。的又彼此獨立的不確定因素。 （3）敏感性分析中不確定因素變化率的確定）敏感性分析中不確定因素變化率的確定 實踐中不確定因素變化程度主要以變化率表示，實踐中不確定因素變化程度主要以變化
13、率表示，通常取通常取10%的變化率。的變化率。 建設項目不確定性分析20（4） 在選定的不確定性條件下重新計算效益指標在選定的不確定性條件下重新計算效益指標 （5）敏感性分析的指標）敏感性分析的指標敏感度系數(shù)敏感度系數(shù) 項目效益指標變化的百分率與不確定因素項目效益指標變化的百分率與不確定因素變化的百分率之比。變化的百分率之比。 某不確定因素敏 感 度 系 數(shù)該不確定因素變化率=評價指標相對基本方案的變化率建設項目不確定性分析21臨界點臨界點(又稱開關(guān)點又稱開關(guān)點) 指不確定因素的極限變化，即該不確定因素指不確定因素的極限變化，即該不確定因素使項目財務內(nèi)部收益率等于基準收益率時的變化百分使項目財
14、務內(nèi)部收益率等于基準收益率時的變化百分率。率。 臨界點的高低與設定的基準收益率有關(guān)，對于同臨界點的高低與設定的基準收益率有關(guān)，對于同一個投資項目，隨著設定基準收益率的提高，臨界點一個投資項目，隨著設定基準收益率的提高，臨界點就會變低就會變低(即臨界點表示的不確定因素的極限變化變即臨界點表示的不確定因素的極限變化變小小)。而在一定的基準收益率下，臨界點越低，說明。而在一定的基準收益率下，臨界點越低，說明該因素對項目效益指標影響越大，項目對該因素就越該因素對項目效益指標影響越大，項目對該因素就越敏感。敏感。 建設項目不確定性分析22 （6）敏感性分析結(jié)果及分析）敏感性分析結(jié)果及分析 對敏感性分析的
15、結(jié)果應進行匯總，通常是將敏對敏感性分析的結(jié)果應進行匯總，通常是將敏感性分析的結(jié)果匯集于敏感性分析表。敏感性分析感性分析的結(jié)果匯集于敏感性分析表。敏感性分析表應同時給出基本方案的指標數(shù)值，所考慮的不確表應同時給出基本方案的指標數(shù)值，所考慮的不確定因素及其變化率，在這些不確定因素變化的情況定因素及其變化率，在這些不確定因素變化的情況下項目效益指標的計算數(shù)值以及各不確定因素的敏下項目效益指標的計算數(shù)值以及各不確定因素的敏感度系數(shù)和臨界點。當針對某種不確定因素的敏感感度系數(shù)和臨界點。當針對某種不確定因素的敏感性指標不能被計算時，應采用文字描述的形式說明性指標不能被計算時，應采用文字描述的形式說明該不確
16、定因素的影響。敏感性分析表的格式見下表。該不確定因素的影響。敏感性分析表的格式見下表。建設項目不確定性分析23序序號號不確定因素不確定因素不確定因素不確定因素變變 化化 率率(%)項目財務項目財務內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率敏感度敏感度系系 數(shù)數(shù)臨界點臨界點基本方案基本方案15.3%1建設投資變化建設投資變化10%12.6 %1.7712.3 %10%18.4 %2.042銷售價格變化銷售價格變化10%19.6 %2.84 10%10.6 %3.057.1 %3原材料價格變化原材料價格變化10%13.8 %0.9522.4 %10%16.7%0.94表表4敏感性分析表敏感性分析表注注: 表中的建設投資
17、系指不含建設期利息的建設投資。表中的建設投資系指不含建設期利息的建設投資。 計算臨界點的基準收益率為計算臨界點的基準收益率為12%。 表中臨界點系采用專用函數(shù)計算的結(jié)果。表中臨界點系采用專用函數(shù)計算的結(jié)果。建設項目不確定性分析2415.3內(nèi)部收益率（%）-10+1016.713.819.6+22.412.00-7.118.4+12.312.6因素變化率（%）售價投資原材料價格10.6建設項目不確定性分析25評判方法：評判方法：用相對測定法時，斜率越大越敏感；用相對測定法時，斜率越大越敏感；用絕對測定法時，敏感度系數(shù)的絕對值越小越敏感；用絕對測定法時，敏感度系數(shù)的絕對值越小越敏感；1)多因素分析
18、時，在指標允許的范圍內(nèi)表明方案可取，多因素分析時，在指標允許的范圍內(nèi)表明方案可取，以外則不可取。以外則不可取。建設項目不確定性分析26四、四、 敏感性分析的不足敏感性分析的不足 不能得知影響發(fā)生的可能性有多大不能得知影響發(fā)生的可能性有多大建設項目不確定性分析27第四節(jié)第四節(jié) 概率分析概率分析(風險分析風險分析) 由于盈虧平衡分析和敏感性分析，只是假定由于盈虧平衡分析和敏感性分析，只是假定在各個不確定因素發(fā)生變動可能性相同的情況下在各個不確定因素發(fā)生變動可能性相同的情況下進行的分析，而進行的分析，而忽略忽略了它們了它們是否發(fā)生是否發(fā)生和發(fā)生和發(fā)生可能可能的程度的程度有多大，這類的問題。因此只有概
19、率分析有多大，這類的問題。因此只有概率分析才能明確這類問題。才能明確這類問題。 建設項目不確定性分析28一、定義一、定義 是使用概率預測各種不確定性因素和風險因素的發(fā)生是使用概率預測各種不確定性因素和風險因素的發(fā)生對項目評價指標影響的一種定量分析法。對項目評價指標影響的一種定量分析法。二、二、.凈現(xiàn)值的期望值凈現(xiàn)值的期望值數(shù)學含義為:NPVi第i種狀態(tài)的凈現(xiàn)值；n狀態(tài)數(shù)；Pi第i種狀態(tài)的概率。in1iiPNPV)NPV(E建設項目不確定性分析29通常用期望值進行決策必須具備以下條件通常用期望值進行決策必須具備以下條件:1)目標目標2)幾個可行方案幾個可行方案3) 所對應的自然狀態(tài)所對應的自然狀
20、態(tài)4) 相應的可計算出的損益值相應的可計算出的損益值加權(quán)平均值加權(quán)平均值5) 概率概率建設項目不確定性分析30 例：某項目工程例：某項目工程,施工管理人員要決定下個月是否施工管理人員要決定下個月是否開工開工,若開工后遇天氣不下雨若開工后遇天氣不下雨,則可按期完工則可按期完工,獲利潤獲利潤5萬萬元元,遇天氣下雨遇天氣下雨,則要造成則要造成1萬元的損失萬元的損失.假如不開工，不假如不開工，不論下雨還是不下雨都要付窩工費論下雨還是不下雨都要付窩工費1000元元.據(jù)氣象預測下?lián)庀箢A測下月天氣不下雨的概率為月天氣不下雨的概率為0.2,下雨概率為下雨概率為0.8,利用期望值的利用期望值的大小為施工管理人
21、員作出決策。大小為施工管理人員作出決策。 解解: 開工開工方案的期望值方案的期望值 E1=500000.2+(10000)0.8=2000元元 不開工不開工方案的期望值方案的期望值 E2=(1000)0.2+(1000)0.8= 1000元元 所以，所以，E1E2 ， 應選開工方案。應選開工方案。建設項目不確定性分析31三、決策樹三、決策樹方案分枝方案分枝2決策點決策點淘汰淘汰概率分枝概率分枝可能結(jié)果點可能結(jié)果點3自然狀態(tài)點自然狀態(tài)點畫畫 圖圖計計 算算-1000開工開工不開工不開工下雨下雨 P1=0.810000123不下雨不下雨 P20.22000-1000P10.8P20.250000-1000如上例如上例：1
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