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1、Click to edit Master title / style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,#,項目貸款評估基礎(chǔ),第一部分,貨幣時間價值,壹,第一節(jié) 資,金,金的時間價值,及,及其計算,一、資金的時,間,間價值,（一）時間價,值,值的含義,例,:,將,10000,元存入銀行，,假,假定年利率為,10%,，則：,一年到期的利,息,息金額為：,1000,元,換算到一個月,的,的利息金額為,：,：,83.33,元,換算到一天的,利,利息金額為：,2.739,
2、元,換算到一個小,時,時的利息金額,為,為,:0.115,元,（二）現(xiàn)值、,終,終值、時值、,等,等值的概念,1.,現(xiàn)值（,Present Value,）,2.,終值（,FutureValue,）,3.,時值（,Time Value,）,4.,等值（,Equivalence,）,利息計算,1,.,單利計算,單利計算是指,在,在計算利息時,，,，僅用最初本,金,金來加以計算,，,，而不計入在,先,先前利息周期,中,中所累積增加,的,的利息。計算,式,式如下,:,I,t,=P,i,s,式中：,I,t,第,t,計息期的利息,額,額；,P,本金；,i,s,計息期單利利,率,率。,其本利和為：,F,第,
3、n,期期末的本利,和,和,2,.,復(fù)利計算,復(fù)利的概念,在計算利息時,，,，某一計息周,期,期的利息是由,本,本金加上先前,周,周期上所累積,利,利息總額的和,來,來計算的，這,種,種計息方式稱,為,為復(fù)利,。,計算公式：,I,t,=iF,t-1,式中:,i ,計息期復(fù)利利,率,率,F,t-1,表示第(,t-1),年末復(fù)利本利,和,和,第,t,年末復(fù)利本利,和,和的表達(dá)式如,下,下:,F,t,=F,t-1,（1+i）,比較：,在相同條件下,，,，復(fù)利法增值,快,快于單利法,本金越大、利,率,率越高、計息,周,周期越多,兩者的差距越,大,大,在通常情況下,，,，采用復(fù)利法，分為間斷復(fù),利,利和連
4、續(xù)復(fù)利,。,。,復(fù)利法計算模,型,型有 ：,一次支付；,等額支付,二、一次支付,現(xiàn),現(xiàn)值和終值的,計,計算,（一）整付終,值,值,例如：現(xiàn)有,P,元錢存入銀行,，,，年利率為,i,時，則各年年,終,終的本利和（,即,即終值）計算,如,如下：,整付終值計算,公,公式：,（二）整付現(xiàn),值,值,計算公式：,【,例,】,某人計劃在,5,年后獲得,10000,元，假如投資,收,收益率為,10%,，現(xiàn)在他應(yīng)投,入,入多少元？,P = 10000(P/F,10%,5),= 100000.621,= 6210,（元）,三,.,等額數(shù)列不連,續(xù),續(xù)復(fù)利計算（,年,年金）,年金,后付年金 （,普,普通年金）,預(yù)付
5、年金,.,年金現(xiàn)值,計算公式,:,0,1,2,3,4,n-1,n,T,A,A,A,A,A,A,0,1,2,3,4,n-1,n,T,A,A,A,A,A,A,0,1,2,3,n,T,【,例,】,某人出國,3,年，請你代付,房,房租，每年的,租,租金為,1000,元，假設(shè)投資,收,收益率為,10%,，他現(xiàn)在應(yīng)該,給,給你在銀行存,入,入多少元？,解：,P=A(P/A,10%,3),=10002.487,=2487,（元）,預(yù)付年金現(xiàn)值,計,計算公式為：,P=A(P/A,i,n-1)+1P=A(P/A,i,n)(1+i),2.,投資（資本）,回,回收系數(shù),若已知,P,，求,A,，則計算公式,為,為：,
6、3.,年金終值,計算公式：,4.,資金存儲（償,債,債基金）系數(shù),已知,F,，求,A,，則計算公式,為,為：,0,1,2,3,4,n,P,F,5,A,A,A,A,A,A,(P/F,i,n),(F/P,i,n),(F/A,i,n),(P/A,i,n),A,A,復(fù)利計算的基,本,本公式,公式名稱,已知項,欲求項,系數(shù)符號,公式,一次支付終,值,P,F,(F/P,i,n),(,),n,i,P,F,+,=,1,一次支付現(xiàn),值,F,P,(P/F,i,n),(,),n,i,F,P,-,+,=,1,等額支付序,列終值,A,F,(F/A,i,n),(,),i,i,A,F,n,1,1,-,+,=,償債基金,F,
7、A,(A/F,i,n),(,),1,1,-,+,=,n,i,i,F,A,資金回收,P,A,(A/P,i,n),(,),(,),1,1,1,-,+,+,=,n,n,i,i,i,P,A,年金現(xiàn)值,A,P,(P/A,i,n),(,),(,),n,n,i,i,i,A,P,+,-,+,=,1,1,1,例：,1,、某公司借款,1000,萬元，年復(fù)利,率,率為,i=10%,，,5,年后連本帶利,應(yīng),應(yīng)支付多少？,0,1,2,3,5,（年）,1000,i,= 10%,F=,？,2,、某公司,5,年后連本帶利,應(yīng),應(yīng)支付,1000,萬元，年復(fù)利,率,率為,i,=10%,，現(xiàn)可借款多,少,少？,0,1,2,3,（
8、年）,P=,？,i,= 10%,1000,3,、 若在,10,年內(nèi)，每年末,存,存入,1000,萬元，年利率,為,為,8%,，則,10,年后本息和為,多,多少？,（計息期單位,）,）,F,0,1,2,3,10,現(xiàn)金流量圖,A=1000,解：,F,=,A,（,F/A,，,8%,，,10,）,=100014.487,=144874,（萬元）,4,、 為在,10,年年末得到,1000,萬元，則每年,末,末應(yīng)存入等額,資,資金多少？（,年,年利率為,8%,）,F=1000,0,1,2,3,10,（計息期單位）,現(xiàn)金流量圖,A=,？,解：,A,=,F,（,A/ F,，,8%,，,10,）,=10000.
9、06903=69.03,（萬元）,5,、若在,10,年內(nèi)，每年末,得,得到,1000,萬元，年利率,為,為,8%,，則現(xiàn)在應(yīng)存,入,入多少？,0,1,2,3,10,（年）,現(xiàn)金流量圖,A=1000,P=,？,解：,P,=,A,（,P/A,，,8%,，,10,）,=10006.710=6710,（萬元）,6,、若現(xiàn)在投入,1000,萬元，則,10,年內(nèi)每年末得,到,到等額資金多,少,少？（年利率,為,為,8%,）,0,1,2,3,10,（年）,現(xiàn)金流量圖,A=,？,P=1000,解：,A,=,P,（,A/ P,，,8%,，,10,）,=1000,0. 14903=149.03,萬元,第二節(jié),項,
10、項目還本能,力,力分析,投資回收期,（,資金還本期,或,或投資返本,年,年限,）,一、靜態(tài)投,資,資回收期,（一）用基,本,本財務(wù)數(shù)據(jù),測,測算的計算,公,公式,（二）用現(xiàn),金,金流量表的,計,計算公式,式中：,CI,現(xiàn)金流入量,CO,現(xiàn)金流出量,Pt,投資回收期,1.,由投資所產(chǎn),生,生的凈收益,（,（凈現(xiàn)金流,量,量）每年都,相,相同,2.,各年的凈收,益,益不相同,年度,1,2,3,4,5,6,7,8,現(xiàn)金流入量,400,600,800,800,800,現(xiàn)金流出量,100,400,200,200,300,500,500,500,凈現(xiàn)金流量,-100,-400,-200,200,300,3
11、00,300,300,累計,凈現(xiàn)金流量,-100,-500,-700,-500,-200,100,400,700,對靜態(tài)投資,回,回收期的評,價,價,優(yōu)點,：,1.,易懂、容易,計,計算，對風(fēng),險,險分析有用,2.,能粗略估計,項,項目的可盈,利,利性,缺點,：,1.,掩蓋了很多,數(shù),數(shù)據(jù)，沒有,考,考慮計算期,內(nèi),內(nèi),Pt,后各年的情,況,況,2.,不能明確衡,量,量項目投資,收,收益的大小,3.,未考慮資金,的,的時間價值,二、動態(tài)投,資,資回收期,第三節(jié),償,償貸能力分,析,析,一,.,貸款償還期,定義,項目用規(guī)定,的,的資金來源,歸,歸還全部建,設(shè),設(shè)投資借款,本,本金所需要,的,的時
12、間,。,項目貸款償,還,還的方式：,（一）等本,償,償還,（二）等額,償,償還,（三）最大,可,可能還款,（一）等本,償,償還,等本償還,每年償還的,本,本金相同、,利,利息遞減的,一,一種償還方,式,式,計算公式：,式中：,At,第,t,年的還本付,息,息額,Ip,建設(shè)期末投,資,資借款本息,和,和,i,借款利率,n,借款方要求,的,的還款年限,【,例,】,某項目建設(shè),期,期末借款本,息,息和為,600,萬元，與借,款,款銀行確定,的,的還款期限,是,是,6,年，利率為,12%,，按照等本,償,償還法，每,年,年應(yīng)該償還,的,的金額與各,年,年的本金、,利,利息各是多,少,少？,【,例,】,
13、某項目建設(shè),期,期末借款本,息,息和為,600,萬元，與借,款,款銀行確定,的,的還款期限,是,是,6,年，利率為,12%,，按照等本,償,償還法，每,年,年應(yīng)該償還,的,的金額與各,年,年的本金、,利,利息各是多,少,少？,年份,年初本息和,本年還本,本年付息,本年償還金額,年末余額,1,600,100,72,172,500,2,500,100,60,160,400,3,400,100,48,148,300,4,300,100,36,136,200,5,200,100,24,124,100,6,100,100,12,112,0,（二）等額,償,償還,等額償還,每年償還的,總,總金額相同,、,
14、、本金遞增,、,、利息遞減,的,的一種償還,方,方式,。,每期償還的,金,金額計算公,式,式：,式中：,At,第,t,年的還本付,息,息額,Ip,建設(shè)期末投,資,資借款本息,和,和,i,借款利率,n,借款方要求,的,的還款年限,每期的利息,額,額：,每期償還利,息,息,=,期初本息合,計,計,每期利率,每期償還金,額,額與每期償,還,還利息之差,就,就是每期償,還,還的本金,【,例,】,某項目建設(shè),期,期末借款本,息,息和為,600,萬元，與借,款,款銀行確定,的,的還款期限,是,是,6,年，利率為,12%,，按照等額,償,償還法，每,年,年應(yīng)該償還,的,的金額與各,年,年的本金、,利,利息各
15、是多,少,少？,At=600,（,A/P,12%,6,）,=,600,0.243226=145.95,（萬元）,年份,年初本息和,本年還本,本年付息,本年償還金額,年末余額,1,600,73.94,72,145.94,526.06,2,526.06,82.81,63.13,145.94,443.26,3,443.26,92.74,53.19,145.94,350.51,4,350.51,103.78,42.06,145.94,246.64,5,246.64,116.34,29.60,145.94,130.30,6,130.30,130.30,15.64,145.94,0,（三）最大,可,可能還
16、款,每年償還的,金,金額等于企,業(yè),業(yè)（項目）,每,每年所有可,以,以用來還款,的,的資金來源,。,。,還本付息的,資,資金來源,1.,利潤,2.,折舊,3.,基建收入,4.,銷售稅金,1.,建設(shè)期貸款,利,利息計算,2.,投產(chǎn)期貸款,利,利息計算,（三）貸款,償,償還期的測,算,算,式中：,I,d,固定資產(chǎn)投,資,資借款本金,和,和利息之和,P,d,貸,款,款,償,償,還,還,期,期,Rp,年,利,利,潤,潤,總,總,額,額,D,年,可,可,用,用,作,作,還,還,款,款,的,的,折,折,舊,舊,Ro,年,可,可,用,用,作,作,還,還,款,款,的,的,其,其,他,他,收,收,益,益,Rr,
17、還,款,款,期,期,間,間,的,的,年,年,企,企,業(yè),業(yè),留,留,利,利,(Rp+D+Ro-Rr),t,第,t,年,可,可,用,用,于,于,還,還,款,款,的,的,收,收,益,益,額,額,例,:,建設(shè)期,投產(chǎn)期,1,2,3,4,5,年初貸款本（利）和,本年使用貸款,100,100,本年償還貸款,本年應(yīng)計利息,年末貸款本（利）和,本年還款來源,80,90,100,年,度,度,項,目,目,單,位,位,:,萬,元,元,，,，,i=10,%,第,一,一,年,年,：,：,應(yīng),應(yīng),付,付,利,利,息,息,=(0+100/2),10%=5,年,末,末,貸,貸,款,款,本,本,利,利,和,和,=100+5=
18、105,求,：,：,Pd,。,建設(shè)期,投產(chǎn)期,1,2,3,4,5,年初貸款本（利）和,105,本年使用貸款,100,100,本年償還貸款,本年應(yīng)計利息,5,年末貸款本（利）和,105,本年還款來源,80,90,100,年,度,度,項,目,目,i=10%,第,二,二,年,年,：,：,應(yīng),應(yīng),付,付,利,利,息,息,=(105+100/2),10%=15.5,年,末,末,貸,貸,款,款,本,本,利,利,和,和,=105+100+15.5=220.5,建設(shè)期,投產(chǎn)期,1,2,3,4,5,年初貸款本（利）和,105,220.5,本年使用貸款,100,100,本年償還貸款,本年應(yīng)計利息,5,15.5,年
19、末貸款本（利）和,105,220.5,本年還款來源,80,90,100,年,度,度,項,目,目,i=10%,第,三,三,年,年,：,：,應(yīng),付,付,利,利,息,息,=(220.58-80/2),10%=18.05,年,末,末,貸,貸,款,款,本,本,金,金,合,合,計,計,=220.5-80=140.5,建設(shè)期,投產(chǎn)期,1,2,3,4,5,年初貸款本（利）和,105,220.5,140. 5,本年使用貸款,100,100,本年償還貸款,80,本年應(yīng)計利息,5,15.5,18.05,年末貸款本（利）和,105,220.5,140. 5,本年還款來源,80,90,100,年,度,度,項,目,目,i
20、=10%,第,四,四,年,年,：,：,應(yīng),應(yīng),付,付,利,利,息,息,=,(140.5-90/2),10%=9.55,年,末,末,貸,貸,款,款,本,本,金,金,合,合,計,計,=140.5-90=50.5,建設(shè)期,投產(chǎn)期,1,2,3,4,5,年初貸款本（利）和,105,220.5,140.5,50. 5,本年使用貸款,100,100,本年償還貸款,80,90,本年應(yīng)計利息,5,15.5,18.05,9. 55,年末貸款本（利）和,105,220.5,140.5,50. 5,本年還款來源,80,90,100,年,度,度,項,目,目,i=10%,第,五,五,年,年,：,：,應(yīng),應(yīng),付,付,利,利
21、,息,息,=,50.5,2,10%=2.525,建設(shè)期,投產(chǎn)期,1,2,3,4,5,年初貸款本（利）和,105,220.5,140. 5,50. 5,本年使用貸款,100,100,本年償還貸款,80,90,50.5,本年應(yīng)計利息,5,15.5,18.05,9. 55,2.525,年末貸款本（利）和,105,220.5,140. 5,50. 5,0,本年還款來源,80,90,100,年,度,度,項,目,目,i=10%,二,、,、,償,償,債,債,能,能,力,力,指,指,標(biāo),標(biāo)分,析,析,1.,流,動,動,比,比,率,率,2.,速,動,動,比,比,率,率,3.,資,產(chǎn),產(chǎn),負(fù),負(fù),債,債,率,率,
22、4.,利,息,息,備,備,付,付,率,率,5.,償,債,債,備,備,付,付,率,率,式,中,中,：,：,EBITDA,息,稅,稅,前,前,利,利,潤,潤,加,加,折,折,舊,舊,和,和,攤,攤,銷,銷,TAX,所,得,得,稅,稅,IC,運,營,營,期,期,維,維,護,護,運,運,營,營,的,的,投,投,資,資,PD,應(yīng),還,還,本,本,付,付,息,息,金,金,額,額,第,四,四,節(jié),節(jié),盈,盈,利,利,能,能,力,力,分,分,析,析,一,.,盈,利,利,能,能,力,力,的,的,靜,靜,態(tài),態(tài),分,分,析,析,靜,態(tài),態(tài),盈,盈,利,利,能,能,力,力,分,分,析,析,法,法,的,的,評,評,價
23、,價,：,：,優(yōu),點,點：,容,易,易,理,理,解,解,，,，,計,計,算,算,簡,簡,單,單,缺,點,點：,1.,標(biāo),準(zhǔn),準(zhǔn),年,年,份,份,難,難,以,以,確,確,定,定,2.,只,根,根,據(jù),據(jù),一,一,年,年,的,的,數(shù),數(shù),據(jù),據(jù),計,計,算,算,，,，,不,不,能,能,準(zhǔn),準(zhǔn),確,確,地,地,反,反,映,映,項,項,目,目,經(jīng),經(jīng),濟,濟,壽,壽,命,命,期,期,內(nèi),內(nèi),的,的,盈,盈,利,利,水,水,平,平,3.,沒,有,有,考,考,慮,慮,資,資,金,金,的,的,時,時,間,間,價,價,值,值,問,問,題,題,年份,3,4,5,6,7,8,合計,甲方案年凈收益,50,60,10
24、0,120,160,200,690,乙方案年凈收益,170,120,100,90,80,70,630,單,位,位,:,萬,元,元,二,.,盈,利,利,能,能,力,力,的,的,動,動,態(tài),態(tài),分,分,析,析,（,一,一,）,）,凈,凈,現(xiàn),現(xiàn),值,值,(NetPresentValue),財,務(wù),務(wù),凈,凈,現(xiàn),現(xiàn),值,值,FNPV,定,義,義,：,：,把,項,項,目,目,計,計,算,算,期,期,內(nèi),內(nèi),各,各,年,年,的,的,凈,凈,現(xiàn),現(xiàn),金,金,流,流,量,量,，,，,按,按,規(guī),規(guī),定,定,的,的,折,折,現(xiàn),現(xiàn),率,率,折,折,算,算,到,到,項,項,目,目,實,實,施,施,期,期,初,
25、初,的,的,價,價,值,值,之,之,和,和,。,表達(dá)式,：,：,式中：,CI,現(xiàn)金流,入,入量,CO,現(xiàn)金流,出,出量,i,c,基準(zhǔn)收,益,益率,n,項目計,算,算期,T,0,累計凈現(xiàn)金流量,NPV,資金的,時間價,值,值,結(jié)果：,NPV0,可行，,應(yīng),應(yīng)予接,受,受,NPV=0,可行，,可,可考慮,接,接受,NPV0,不可行,，,，拒絕,接,接受,T,0,累計凈現(xiàn)金流量,【,例,】,某項目,建,建設(shè)期,為,為,2,年，生,產(chǎn),產(chǎn)期為,10,年，基,準(zhǔn),準(zhǔn)收益,率,率為,15%,，各年,的,的現(xiàn)金,流,流量和,凈,凈現(xiàn)值,計,計算如,下,下：,時期和年度,現(xiàn)金流入量,現(xiàn)金流出量,凈現(xiàn)金流量,建
26、設(shè)期,1,3300,-3300,2,2500,-2500,生產(chǎn)初期,3,6875,6975,-100,4,9375,8277,1098,5,10000,9149,851,正常生產(chǎn)期,6,12500,10226,2274,7,12500,10138,2362,812,12500,10360,2140,最后一年余值,3500,3500,總計,117250,102365,14885,單位：,萬,萬元,【,例,】,某項目,建,建設(shè)期,為,為,2,年，生,產(chǎn),產(chǎn)期為,10,年，基,準(zhǔn),準(zhǔn)收益,率,率為,15%,，各年,的,的現(xiàn)金,流,流量和,凈,凈現(xiàn)值,計,計算如,下,下：,時期和年度,現(xiàn)金流入量,現(xiàn)金
27、流出量,凈現(xiàn)金流量,折現(xiàn)系數(shù),建設(shè)期,1,3300,-3300,0.870,2,2500,-2500,0.756,生產(chǎn)初期,3,6875,6975,-100,0.658,4,9375,8277,1098,0.572,5,10000,9149,851,0.497,正常生產(chǎn)期,6,12500,10226,2274,0.432,7,12500,10138,2362,0.376,812,12500,10360,2140,1.261,最后一年余值,3500,3500,0.163,總計,117250,102365,14885,單位：,萬,萬元,【,例,】,某項目,建,建設(shè)期,為,為,2,年，生,產(chǎn),產(chǎn)期為
28、,10,年，基,準(zhǔn),準(zhǔn)收益,率,率為,15%,，各年,的,的現(xiàn)金,流,流量和,凈,凈現(xiàn)值,計,計算如,下,下：,時期和年度,現(xiàn)金流入量,現(xiàn)金流出量,凈現(xiàn)金流量,折現(xiàn)系數(shù),現(xiàn)值,建設(shè)期,1,3300,-3300,0.870,-2871,2,2500,-2500,0.756,-1890,生產(chǎn)初期,3,6875,6975,-100,0.658,-66,4,9375,8277,1098,0.572,628,5,10000,9149,851,0.497,423,正常生產(chǎn)期,6,12500,10226,2274,0.432,982,7,12500,10138,2362,0.376,888,812,1250
29、0,10360,2140,1.261,2699,最后一年余值,3500,3500,0.163,571,總計,117250,102365,14885,1496,單位：,萬,萬元,年 份,建 設(shè) 期,生 產(chǎn) 期,1,2,3,4,5,6,7,8,甲方案年凈現(xiàn)金流,-250,-200,50,60,100,120,160,200,乙方案年凈現(xiàn)金流,-250,-200,170,120,100,90,80,70,單位,:,萬元,甲方案,靜,靜態(tài)投,資,資收益,率,率：,25.6%,乙方案,靜,靜態(tài)投,資,資收益,率,率：,23.3%,年度,1,2,3,4,5,6,7,8,合計,甲方案,-250,-200,5
30、0,60,100,120,160,200,240,折現(xiàn)系數(shù),0.909,0.826,0.751,0.683,0.621,0.564,0.513,0.467,現(xiàn)值,-227.3,-165.2,37.55,40.96,62.1,67.68,82.08,93.4,-8.73,年度,1,2,3,4,5,6,7,8,合計,乙方案,-250,-200,170,120,100,90,80,70,180,折現(xiàn)系數(shù),0.909,0.826,0.751,0.683,0.621,0.564,0.513,0.467,現(xiàn)值,-227.3,-165.2,127.67,81.96,62.1,50.76,41.04,32.6
31、9,3.72,單位,:,萬元,i,c,=10%,凈現(xiàn)值,指,指標(biāo)的,優(yōu),優(yōu)缺點,：,：,優(yōu)點：,1.,能明確,地,地和一,個,個期望,的,的投資,收,收益率,聯(lián),聯(lián)系起,來,來,2.,能直接,說,說明投,資,資額與,資,資金成,本,本的關(guān),系,系,缺點：,1.,折現(xiàn)率,難,難以確,定,定,2.,不能求,得,得真正,的,的投資,收,收益率,，,，僅能,說,說明所,得,得的收,益,益率是,大,大于還,是,是小于,事,事先設(shè),定,定的收,益,益率（,NPV=0,除外）,（二）,凈,凈現(xiàn)值,率,率,(Net PresentValueofRatio),式中：,NPI,項目投,資,資現(xiàn)值,式中：,PI,盈
32、利能,力,力指數(shù),若,PI1,凈現(xiàn)值,必,必大于,或,或等于,0,項目可,接,接受,PI1,項目不,可,可行,定義：,項目在,整,整個計,算,算期內(nèi),的,的全部,收,收益（,正,正的凈,現(xiàn),現(xiàn)金流,量,量）現(xiàn),值,值與投,資,資（負(fù),的,的凈現(xiàn),金,金流量,）,）現(xiàn)值,的,的比率,。,。,（三）,盈,盈利能,力,力指數(shù),(PI,ProfitabilityIndex),【,例,】,某投資,活,活動現(xiàn),金,金流量,如,如下：,2525,2525,2525,3840,3840,3840,10000,T,i=15%,從本質(zhì),上,上說，,此,此指標(biāo),與,與凈現(xiàn),值,值率是,一,一回事,，,，一般,情,情
33、況下,：,：,凈現(xiàn)值,率,率,=,盈利能,力,力指數(shù),-1,內(nèi)部收,益,益率,項目壽,命,命期內(nèi),使,使各年,的,的凈現(xiàn),金,金流量,現(xiàn),現(xiàn)值等,于,于零時,的,的折現(xiàn),率,率。又,稱,稱財務(wù),內(nèi),內(nèi)部報,酬,酬率，,預(yù),預(yù)期收,益,益率。,計算式,：,：,計算：,1.,試算得,到,到兩組,折,折現(xiàn)率,和,和對應(yīng),的,的凈現(xiàn),值,值,2.,用插入,法,法求,IRR,（四）,內(nèi),內(nèi)部收,益,益率,(InternalRateofreturn),Ai,1,i,*,ABC,i,2,i*,i,1,IRR,NPV,NPV1,NPV2,0,A,C,B,i,i,2,-,i,1,5%,（五）,外,外部收,益,益
34、率,式中：,ERR,外部收,益,益率,i,c,基準(zhǔn)收,益,益率,R,t,第,t,年正的,凈,凈現(xiàn)金,流,流量（,否,否則為,零,零）,C,t,第,t,年負(fù)的,凈,凈現(xiàn)金,流,流量（,否,否則為,零,零）,判斷：,當(dāng),當(dāng),ERR,i,c,時，可,接,接受此,項,項目,當(dāng),ERRAw,故,方案優(yōu)于,方案,4000,6000,6000,6000,5000,10000,5000,5000,T,0,3000,6500,6500,6500,5500,8000,5500,5500,T,0,AC,1,=7580,；,AC,2,=7668,AC,1, ACB,B,方案優(yōu)于,A,方案,（二）現(xiàn),值,值法,1.,凈
35、現(xiàn)值法,8000,8000,8000,8000,8000,8000,6000,6000,6000,5000,10000,5000,5000,4000,T,0,方案,8000,8000,8000,8000,8000,8000,6500,6500,6500,5500,8000,5500,5500,3000,T,0,方案,NPV(15%),=1581,；,NPV(15%),=1257,NPVNPV,2.,費用現(xiàn)值,比,比較法,服務(wù)年限,相,相同的投,資,資方案的,現(xiàn),現(xiàn)值分析,3000,6500,6500,6500,5500,8000,5500,5500,T,0,4000,6000,6000,600
36、0,5000,10000,5000,5000,T,0,PC=28694,PC=29019,服務(wù)年限,不,不相同的,投,投資方案,的,的現(xiàn)值分,析,析,-850,-1000,-850,-850,-850,-850,T,設(shè)備,A,-800,-1500,-800,-800,-800,-800,-800,-800,-800,T,設(shè)備,B,壽命較短,方,方案的服,務(wù),務(wù)年限,PCA=1000+850,(P/A,，,12%,，,5)=4046,PCB=1500(A/P,，,12%,，,8)+800(P/A,，,12%,，,5)=3972,兩方案壽,命,命期的最,小,小公倍數(shù),PCA=1000(A/P,，,
37、12%,，,5)+850(P/A,，,12%,，,40)=9290,PCB=1500(A/P,，,12%,，,8)+800(P/A,，,12%,，,40)=9085,PCAPCB,B,方案較優(yōu),研究期法,（三）差,額,額投資內(nèi),部,部收益率,法,法,式中：,IRR,差額投資,內(nèi),內(nèi)部收益,率,率,(CI-CO)2,投資大的,方,方案年凈,現(xiàn),現(xiàn)金流量,(CI-CO)1,投資小的,方,方案年凈,現(xiàn),現(xiàn)金流量,當(dāng),IRRic,時，選投,資,資大的方,案,案；,IRRic,時，選投,資,資小的方,案,案。,【,例,】,某設(shè)備更,新,新有兩個,方,方案，它,們,們的現(xiàn)金,流,流量如下,：,：,方案,項
38、目,0,1,2,3,4,5,方案,現(xiàn)金流出,10000,現(xiàn)金流入,2843,2843,2843,2843,2843,方案,現(xiàn)金流出,7000,現(xiàn)金流入,2088,2088,2088,2088,2088,-,差額現(xiàn)金流量,-3000,755,755,755,755,755,解得,:IRR =8.183%,此時,NPV1(8.183%)=1296.7,NPV,2,(8.183%)=1296.7,若,ic=11%,則,IRR15%,壽命期不,同,同的方案,ACA=1000,(A/P, i,5)+850,ACB=1500,(A/P, i,8)+800,令,ACA=ACB,1000,(A/P, IRR,5)+850,= 1500,(A/P, IRR,8)+800,解得,:IRR=18.36%ic=12%,投資大的,B,方案較優(yōu),IRR,與項目自,身,身的,IRR,A,方案,B,方案,IRR,B,IRR,A,i,0,IRR,項目總評,估,估,項目總評,估,估是最后,匯,匯總各分,項,項評估成,果,果的工作,步,步驟。,項目總評,估,估,以人們對,投,投資項目,所,所做的各,分,分項評估,為,為基礎(chǔ)，,對,對擬建項,目,目的可行,性,性及預(yù)期,效,效益進(jìn)行,綜,綜合分析,，,，作出總,的,的評估。,項目現(xiàn)金,流,流的識別,與,與估算,叁,88,
01項目貸款評估基礎(chǔ)
