《財(cái)務(wù)報(bào)表分析概略》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《財(cái)務(wù)報(bào)表分析概略（40頁珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。
1、Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,*,財(cái)務(wù)報(bào)表分析概略,什么是財(cái)務(wù)報(bào)表分析？,財(cái)務(wù)報(bào)表分析通過對(duì)公司公開發(fā)布的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和重組而間接地獲得公司管理層所擁有的內(nèi)部信息以便投資者和債權(quán)人做出最佳決策。,務(wù)報(bào)表分析雖然主要是針對(duì)會(huì)計(jì)信息的外部使用 者，但亦可加深內(nèi)部使用者對(duì)公司財(cái)政狀況和表現(xiàn)的認(rèn)識(shí)。,財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)包括公司年報(bào)的其它部分及一切其,它可(公開)搜集到的信息。,不同使用者財(cái)務(wù)報(bào)表分析
2、的重點(diǎn)亦有分別。,2,財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本過程,財(cái)務(wù)報(bào)表分析,主要包括以下環(huán)節(jié)：,經(jīng),營戰(zhàn)略分析，,會(huì)計(jì)處理分析，,財(cái)務(wù)分析，,預(yù)測(cè)分析(包括公司價(jià)值分析)。,本模塊重點(diǎn)討論,經(jīng),營戰(zhàn)略分析和會(huì)計(jì)處理分析。,3,經(jīng),營戰(zhàn)略分析,經(jīng),營戰(zhàn)略分析的目的是：,確認(rèn)盈利的主要?jiǎng)右蚝徒?jīng)營的主要風(fēng)險(xiǎn),在質(zhì)的層面上評(píng)價(jià)其經(jīng)營和盈利的前景,4,經(jīng),營戰(zhàn)略分析,Nokia 1999,年業(yè)績基本數(shù)據(jù),5,經(jīng),營戰(zhàn)略分析,經(jīng)營戰(zhàn)略分析的方法包括：,產(chǎn)業(yè)分析,競(jìng)爭(zhēng)策略分析,6,產(chǎn)業(yè)分析的目的,明確產(chǎn)業(yè)的主要結(jié)構(gòu)特征,分析結(jié)構(gòu)特征對(duì)產(chǎn)業(yè)目前平均獲利能力的影響,判斷產(chǎn)業(yè)平均獲利能力的的未來發(fā)展方向和相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn),7,一個(gè)產(chǎn)業(yè)
3、或企業(yè)的獲利能力通常由凈資產(chǎn)回報(bào)率(,ROE),來度量,產(chǎn)業(yè)的平均獲利能力是判斷一個(gè)企業(yè)獲利能力的出發(fā)點(diǎn),1971-1990年美國制造業(yè)的平均,ROE,為12.6%, 但不同產(chǎn)業(yè)的,ROE,有很大的差別：,食品, 15.2%,造紙, 12.5%,鋼鐵, 3.9%,產(chǎn)業(yè)分析的意義,8,產(chǎn)業(yè)分析的意義,1999年大陸不同產(chǎn)業(yè) (上市公司) 的凈資產(chǎn)回報(bào)率分布：,9,產(chǎn)業(yè)內(nèi)部現(xiàn)有,公司間的競(jìng)爭(zhēng),客戶討價(jià)還價(jià)的相對(duì)能力,供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)的相對(duì)能力,其它企業(yè)進(jìn)入該產(chǎn)業(yè)的可能,替代產(chǎn)品,產(chǎn)業(yè)分析：,Porter,模型,10,產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)：,完全競(jìng)爭(zhēng) (計(jì)算機(jī)、彩電),壟斷 (微軟、中國大陸的固定電話行業(yè))
4、,寡頭競(jìng)爭(zhēng) (中國大陸的的移動(dòng)電話行業(yè)),產(chǎn)業(yè)分析：產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu),11,1999年中國大陸家電行業(yè)市場(chǎng)份額,資料來源：香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)2000-2-29,12,競(jìng)爭(zhēng)對(duì)中國電信(中國移動(dòng))服務(wù)價(jià)格的影響：,1994年，中國聯(lián)通公司進(jìn)入電信業(yè),1995年，中國電信服務(wù)的移動(dòng)電話價(jià)格由2.8萬元降到0.8萬元，初裝費(fèi)和開戶費(fèi)取消，入網(wǎng)費(fèi)一路下調(diào)。,1998年，中國電信市場(chǎng)份額為97%，中國聯(lián)通為3%；入網(wǎng)費(fèi)降至1000左右。,1999年5月，中國聯(lián)通武漢分公司推出“130江城卡”，武漢市電信局強(qiáng)烈抗 議，促使湖北省物價(jià)局令其停售該卡。,1999年7月，杭州市兩家公司的移動(dòng)電話入網(wǎng)費(fèi)大幅下調(diào)，中國電信50
5、0 元，中國聯(lián)通450元。 .,1999年11月，成都市兩家公司的入網(wǎng)免費(fèi)或只收10元。,目前聯(lián)通的市場(chǎng)占有率為20%左右。,2001年，入網(wǎng)費(fèi)和選號(hào)費(fèi)正式取消。,競(jìng)爭(zhēng)與中國大陸的移動(dòng)電話行業(yè),13,對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的預(yù)期,產(chǎn)品的可替代性,是否存在過剩的生產(chǎn)能力,固定成本與變動(dòng)成本的關(guān)系,產(chǎn)業(yè)分析：,現(xiàn)有企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)程度,14,規(guī)模效應(yīng),先行者優(yōu)勢(shì),分銷渠道,法律壁壘,產(chǎn)業(yè)分析：,其它企業(yè)進(jìn)入該產(chǎn)業(yè)的可能,15,替代產(chǎn)品,供應(yīng)商/顧客的討價(jià)還價(jià)的相對(duì)能力,購買量,價(jià)格敏感性,替代的難易程度,產(chǎn)業(yè)分析：,替代產(chǎn)品與討價(jià)還價(jià)能力,16,競(jìng)爭(zhēng)策略分析,成本的相對(duì)定位,優(yōu),優(yōu),劣,劣,差異,優(yōu)勢(shì),低成本,優(yōu)
6、勢(shì),尷尬,差異&,低成本,產(chǎn)品相對(duì)差異,17,會(huì),計(jì)處理分析的目的,評(píng)估財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體系是否真實(shí)地反映公司的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況，,去除會(huì)計(jì)選擇和處理所帶來的誤導(dǎo)。,會(huì)計(jì)處理分析的方法包括：,評(píng)估會(huì)計(jì)方法的選擇，,評(píng)估會(huì)計(jì)判斷和估值的合理性，,評(píng)估盈利的“質(zhì)量”。,18,盈利操縱,盈利操縱是指管理層系統(tǒng)地通過選擇某些會(huì)計(jì)方法和判斷甚至實(shí)質(zhì)交易以增加或減少對(duì)外披露的盈 利。,19,盈利操縱：為什么可行？,GAAP,允許不同的會(huì)計(jì)方法并存,GAAP,要求管理層進(jìn)行會(huì)計(jì)判斷,管理層負(fù)責(zé)公司的運(yùn)作，包括準(zhǔn)備財(cái)務(wù)報(bào)表和實(shí)質(zhì)交易的決策,投資者并不一定會(huì)察覺管理層的盈利操縱行為,20,盈利操縱的動(dòng)因 (西方),債
7、務(wù)合同,獎(jiǎng)金合同,政治成本和政府監(jiān)控,爭(zhēng)奪公司控制權(quán),提高新股發(fā)行價(jià)格,達(dá)到分析師對(duì)盈利的平均預(yù)期,21,盈利操縱的動(dòng)因 (中國大陸),提高新股發(fā)行價(jià),避免停牌,滿足配股要求,22,提高新股發(fā)行價(jià),對(duì),B,股公司的實(shí)證研究結(jié)果,對(duì),A,股公司的實(shí)證研究結(jié)果,盈利操縱案例(中國大陸),23,避免停牌,在下列條件之一下, 上市公司的股票可被停牌:,1.公司股本及股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化而不再滿足上市要求,2.公司未據(jù)法律條例要求向公眾公報(bào)其財(cái)政狀況或偽造其會(huì)計(jì)報(bào)表,3.,公司有重大違法行為,4.,公司經(jīng)營連續(xù)三年虧損,盈利操縱案例(中國大陸),24,避免停牌,管理層操縱盈利的動(dòng)機(jī):,長時(shí)期的停牌對(duì)公司有很
8、大的負(fù)面影響，常常會(huì)導(dǎo)致最高管理層的人事變動(dòng),監(jiān)管、審計(jì)、披露及其它相關(guān)方面由于不完備而對(duì)管理層的盈利操縱行為未起到足夠的遏制作用,盈利操縱案例(中國大陸),25,避免停牌,幾個(gè)上市公司凈利潤分布：,盈利操縱案例(中國大陸),26,盈利操縱案例(中國大陸),滿足配股要求,証監(jiān)會(huì)關(guān)于配股的監(jiān)管條例：,1.距上次股票發(fā)行或配股至少一年,2.新配股通常不超過配股前總股本的30%,3.公司在過去三年沒有違反監(jiān)管股份公司的法規(guī),27,盈利操縱案例(中國大陸),滿足配股要求,4.,公司滿足下述隨時(shí)間演變的最低盈利要求：,12/17/1993,9/28/1994,1/24/1996,于前兩年盈利,于前三年盈
9、利且平均淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率大于10%,前三年每年的,淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率,大于10%,x,x,x,目前,前三年每年的,淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率,大于6%，平均大于10%,x,28,盈利操縱案例(中國大陸),滿足配股要求,管理層操縱盈利的動(dòng)機(jī):,配股是大陸上市公司籌措長期資金的最重要的來源,監(jiān)管、審計(jì)、披露及其它相關(guān)方面由于不完備而對(duì)管理層的盈利操縱行為未起到足夠的遏制作用,29,大陸上市公司的凈資產(chǎn)回報(bào)率分部,30,大陸上市公司的凈資產(chǎn)回報(bào)率分布,31,盈利操縱案例(中國大陸),滿足配股要求,幾個(gè)上市公司凈資產(chǎn)回報(bào)率分布：,32,盈利操縱案例(中國大陸),上海石化1997 和1996 年損益表(以1,000元計(jì)),33
10、,盈利操縱案例(中國大陸),滿足配股要求,盈利操縱途徑:,1.,投資收益,X,股份有限公司,1994,至,1996,年公報(bào)的淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率分為,10.59,%、,11.10%,及,10.38%,；然而，若不計(jì)短期投資收益，其1996年的淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率則只有,3.38%,。該公司短期投資在,1996,年底的市值為,3,956.6,萬人民幣，大大低于其,6,917.4,萬人民幣的賬面值。,(據(jù),1997,年,4,月,30,日上海証券報(bào)),34,盈利操縱案例(中國大陸),滿足配股要求,盈利操縱途徑:,2.關(guān)聯(lián)方交易,Y,有限公司的母公司于,1997,年7月以,6,926,萬人民幣將一塊土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給該
11、上市公司。該上市公司于,1997,年,11,月以二億一千九百二十六萬元將同一土地的使用權(quán)轉(zhuǎn)讓回與母公司。為進(jìn)一步支持上市公司，母公司于,1997,年,12,月,22,日以,9,413.5,萬人民幣買入上市公司的一個(gè)子公司，使上市公司得以實(shí)現(xiàn),7,960,萬人民幣的營業(yè)外收 入。該轉(zhuǎn)讓的子公司于,97,年前九個(gè)月處于虧損狀態(tài)。,(據(jù),1998,年,3,月,25,日上海証券報(bào)),35,1.對(duì)公報(bào)的淨(jìng)資產(chǎn)回報(bào)率為10-12%的公司的營業(yè)利潤以外項(xiàng)目的研究表明，這些項(xiàng)目的非預(yù)期值在現(xiàn)行配股條例實(shí)施以後為正值并較實(shí)施前的相應(yīng)值為高。,2.一些在前一年虧損的企業(yè)以與營業(yè)利潤以外項(xiàng)目相關(guān)的交易操縱當(dāng)年淨(jìng)收入
12、為盈利以降低其股票被停牌及摘牌的風(fēng)險(xiǎn)。,3.當(dāng)年虧損的企業(yè)通過與營業(yè)利潤以外項(xiàng)目相關(guān)的交易進(jìn)一步降低該年度的淨(jìng)收入。,4.概而言之，我們的研究結(jié)果表明大陸上市公司的管理層成功地通過實(shí)施與營業(yè)利潤以外的項(xiàng)目相關(guān)的交易及操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目而達(dá)到証監(jiān)會(huì)關(guān)于配股及避免停牌的利潤要求的底線。,盈利操縱案例：小結(jié),36,盈利操縱案例(中國大陸),監(jiān)管者應(yīng)仔細(xì)審評(píng)剛剛滿足配股盈利要求及避免連續(xù)兩年虧損的上市公司的盈利狀況以維護(hù)監(jiān)管的有效性。,審計(jì)師及會(huì)計(jì)報(bào)表的使用者在審計(jì)及分析報(bào)表信息時(shí)應(yīng)該注意管理層與配股和停牌相關(guān)的盈利操縱動(dòng)機(jī)和行為以減低有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。,37,盈利操縱的操作和局限,操作:,實(shí)質(zhì)交易,純粹會(huì)計(jì)行為,以上兩者的結(jié)合,局限：,效果的可持續(xù)性,被發(fā)現(xiàn)的可能性,38,財(cái),務(wù)分析的目的和方法,財(cái),務(wù)分析的目的是評(píng)估公司過去和現(xiàn)在的表現(xiàn)及其可持續(xù)性。,財(cái)務(wù)分析的方法包括：,橫向分析,縱向分析,比率分析,現(xiàn)金流量分析,39,預(yù),測(cè)分析的目的和方法,預(yù)測(cè)分析的目的,預(yù)測(cè)公司今后若干年的財(cái)務(wù)報(bào)表,估計(jì)公司的淨(jìng)值,預(yù)測(cè)分析的方法包括：,機(jī)械,的(Machinical),和非機(jī)械,的,方法,單變量和多變量的方法,40,
財(cái)務(wù)報(bào)表分析概略
