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1、摘要 隨著經(jīng)濟全球化、金融服務(wù)貿(mào)易自由化的迅速發(fā)展，在促進國際金融市場快速發(fā)展的同時，也加劇了國際金融市場的動蕩，國際金融的風(fēng)險也日益增大。金融風(fēng)險具有蔓延性和傳遞性特征，金融風(fēng)險的國際傳遞是提高風(fēng)險的重要因素。因此，如何抵抗金融風(fēng)險的國際傳遞，成為保障我國金融業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的關(guān)鍵因素。 關(guān)鍵字：融資方式；企業(yè)債券；必要性AbstractWith the rapid development of economic globalization and financial services trade liberalization , the international financial marke
2、t has been promoted to develop rapidly and at the same time, also exacerbate the international financial market turmoil, increase the international financial risk. Financial risk has characteristics of tensibility and transfer, the financial risk of the international relay is an important factor of
3、increasing risk. Therefore, how to resist the financial risk international relay has already become guarantee steady development of Chinas financial industry key factors.Key words: Financing way; Enterprise bonds; Necessity目 錄第一章 國際金融風(fēng)險概述3第二章 金融風(fēng)險的國際傳遞機制42.1傳遞途徑是通過匯率與利率變動實現(xiàn)的42.2傳遞機制是在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)相似的國家所發(fā)生的“羊
4、群效應(yīng)”42.3 傳遞效應(yīng)是“多米諾骨牌”式的連鎖反應(yīng)5第三章 國際金融風(fēng)險日益增大的原因53.1 國際資本流動加快和國際投機因素增加53.2金融一體化是金融自由化推動各國金融制度和市場結(jié)構(gòu)趨同的結(jié)果53.3金融自由化和國際化給金融當(dāng)局的貨幣政策的操作帶來了困難53.4各國金融市場之間依存度增大6第四章 我國應(yīng)對金融危機國際傳遞的對策64.1金融體制改革與金融開放應(yīng)該協(xié)調(diào)一致地進行64.2加強有效監(jiān)管64.3降低對外資的依賴64.4積極參與國際金融事務(wù),加強國際合作7參考文獻7第一章 國際金融風(fēng)險概述國際金融風(fēng)險是指在國際貿(mào)易和國際投融資過程中，由于各種事先無法預(yù)料的不確定因素帶來的影響，使參
5、與主體的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生一定的偏差，從而有蒙受損失和獲得額外收益的機會或可能性 馮宗憲金融風(fēng)險管理西安交通大學(xué)出版社。 國際金融風(fēng)險具有以下特征：1. 影響范圍廣，強破壞性。國際金融風(fēng)險一旦發(fā)生，其波及范圍就會覆蓋一國甚至多國社會再生產(chǎn)的所有環(huán)節(jié)，影響整個地區(qū)抑或全球社會再生產(chǎn)的順利進行和經(jīng)濟的持續(xù)增長，造成局部的或全局性的劇烈震蕩和破壞。 2.擴張性。國際金融風(fēng)險在時間和空間上具有強大的擴展能力，持續(xù)時間長，且會產(chǎn)生“多米諾骨牌效應(yīng)”，在世界范圍內(nèi)不斷擴展。3. 敏感性。凡是能影響多國甚至一國金融市場變動的因素都可能產(chǎn)生國際金融風(fēng)險，包括政治經(jīng)濟變動、自然災(zāi)害、資金經(jīng)營者的心理預(yù)期等多
6、方面因素。 4.不規(guī)則性。國際金融風(fēng)險從孕育到爆發(fā)、從波動到延展、從規(guī)模到后果，常常表現(xiàn)得極為突然和意外，具有明顯的不規(guī)則性。5.可控性。市場參與主體可依一定方法、制度對風(fēng)險實施事前預(yù)測、識別，事中防范和事后化解來控制國際金融風(fēng)險，將其控制在一定的范圍和區(qū)間內(nèi) 劉海龍，王惠金融風(fēng)險管理中南財經(jīng)經(jīng)濟出版社?，F(xiàn)代企業(yè)在資本市場上的融資方式主要有中長期銀行貸款、發(fā)行債券和發(fā)行股票。目前我國企業(yè)主要依靠銀行貸款和發(fā)行股票融資,發(fā)行企業(yè)債券融資所占比重微乎其微,而且銀行貸款和股票融資又存在一些問題,不能很好地滿足市場需求。另外在債券市場,又以國債為主,金融債券次之,企業(yè)債券比重最小,不僅加重了政府的債務(wù)
7、負(fù)擔(dān),而且在一定程度上影響了市場配置資源作用的發(fā)揮。文章從我國實際情況出發(fā),闡述了我國當(dāng)前大力發(fā)展企業(yè)債券市場的必要性。第二章 金融風(fēng)險的國際傳遞機制 國際金融風(fēng)險日益增大及其傳遞對全球的經(jīng)濟和社會帶來愈加明顯的影響，了解金融風(fēng)險的國際傳遞機制對于有效控制金融風(fēng)險在世界范圍內(nèi)的傳遞具有重大意義。2.1傳遞途徑是通過匯率與利率變動實現(xiàn)的 隨著全球金融市場的一體化以及資本市場競爭的自由化，貨幣政策傳遞機制逐漸傾向于依靠市場價格即匯率和利率等競爭性變量。一旦發(fā)生區(qū)域性的金融危機，匯率和利率就會成為金融風(fēng)險國際傳遞的主要媒介，會直接對國際和一國國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生巨大影響。故而，匯率和利率成為引起區(qū)域金融危機
8、國際傳遞的重要載體，國際外匯市場和資本市場也相應(yīng)的成為傳遞國際金融危機的主要場所。2.2傳遞機制是在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)相似的國家所發(fā)生的“羊群效應(yīng)”通常我們會將在經(jīng)濟全球化影響下而首先爆發(fā)金融危機的國家或地區(qū)稱為“傳遞源” 蔣先玲 論金融風(fēng)險的國際傳遞及我國的對策上海金融高等?？茖W(xué)校學(xué)報。一般國際金融危機的傳遞源多發(fā)生在區(qū)域經(jīng)濟鏈條較薄弱的環(huán)節(jié)上，它因自身機體虛弱,經(jīng)不起外界環(huán)境變化的影響或最容易受到國際投機勢力的攻擊而首先“發(fā)病”。受到傳遞源的影響，同樣的危機通常會很快的出現(xiàn)在臨近或周圍的國家和地區(qū)，這些國家或地區(qū)一般與傳遞源國家擁有相同的經(jīng)濟類型，在金融體制、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、發(fā)展模式、社會文化諸方面具有相
9、近之處，而且在經(jīng)濟上與傳遞源國家聯(lián)系較為緊密，因此特別容易被危機傳染，產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”。1997年東南亞的金融危機便是一個很好的例子。自泰國政府宣布實行浮動匯率制，泰蛛?yún)R率大幅下滑，導(dǎo)致了金融危機的爆發(fā)，由于東南亞國家在不同程度上都存在與泰國類似的經(jīng)濟問題，在“羊群效應(yīng)”的影響下，危機迅速擴散到馬來西亞、菲律賓、印尼的匯市和股市，并通過外貿(mào)、外國投資企業(yè)和離岸銀行等渠道一波一波地向歐美國家和拉美國家傳遞。2.3 傳遞效應(yīng)是“多米諾骨牌”式的連鎖反應(yīng)傳遞效應(yīng)是對某種金融危機擴散結(jié)果的動態(tài)表述。在金融危機爆發(fā)的初期，傳遞源國家一般會對被傳遞國家發(fā)生“多米諾骨牌”效應(yīng)。如果區(qū)域性國際金融危機不能被及
10、時控制住,任其蔓延下去，到后來可能不再是單向傳遞，而變成多向或交叉?zhèn)鬟f，甚至?xí)葑兂扇蚪鹑谖C。第三章 國際金融風(fēng)險日益增大的原因表現(xiàn)為貿(mào)易自由化、生產(chǎn)國際化和金融一體化的全球經(jīng)濟一體化，已經(jīng)成為社會經(jīng)濟以及時代發(fā)展的必然趨勢。隨著跨國證券融資障礙日漸減少、資本國際流動日益便利，使得我國的金融一體化呈現(xiàn)了超前發(fā)展的勢頭，在金融方面的創(chuàng)新也越來越快，與此同時，世界范圍內(nèi)的金融市場，尤其是一些發(fā)展中國家所承擔(dān)的越來越大的金融風(fēng)險，具體原因如下:3.1 國際資本流動加快和國際投機因素增加據(jù)統(tǒng)計，08年代以來世界國民生產(chǎn)總值年增長率為1.8%一2%，國際貿(mào)易年增長率為4%，而國際資本流量年增長率0.
11、2%。進入9 0年代以后，這一差距還在進一步擴大。另據(jù)美國聯(lián)邦儲備委員會估計，紐約、東京和倫敦的金融市場每天約有6500億美元的外匯交易，其中僅有81%用來支付國際貿(mào)易和投資，另外28%則用于國際金融投機。這些國際資金主要追求短期投機利潤，投資于東道國的股票和房地產(chǎn)市場，這增加了這些國家經(jīng)濟的泡沫成份,使這些國家成為金融經(jīng)濟危機多發(fā)地區(qū)。3.2金融一體化是金融自由化推動各國金融制度和市場結(jié)構(gòu)趨同的結(jié)果隨著金融自由化政策的實施，各國普遍放松金融管制，過早開放本國的金融市場，刺激國際投機資本頻繁地流出流人，而相應(yīng)的金融監(jiān)管體制尚不健全，在這種情況下，非常容易對國內(nèi)金融系和宏觀的經(jīng)濟穩(wěn)定造成巨大沖擊
12、。3.3金融自由化和國際化給金融當(dāng)局的貨幣政策的操作帶來了困難 金融衍生工具的不斷增加為資產(chǎn)增加了可替代性，在一定程度上改變了貨幣總量這一概念，這也使得金融當(dāng)局難以判斷貨幣供應(yīng)量的實際大小。隨著金融資產(chǎn)規(guī)模膨脹和外資不斷流入，貨幣當(dāng)局干預(yù)市場的能力以及宏觀政策的有效性正在削弱。3.4各國金融市場之間依存度增大隨著金融手段現(xiàn)代化,特別是國際信息網(wǎng)絡(luò)化和電子化,極大地加快了全球資金流動的速度,這大大提高了各國金融市場之間的關(guān)聯(lián)性和依存度,也增大了國際投機活動的效率和危險程度。一旦某個市場或局部地區(qū)發(fā)生金融動蕩,很快會影響到世界其它市場。第四章 我國應(yīng)對金融危機國際傳遞的對策 金融危機發(fā)生及傳遞的基
13、本根源在于一國的經(jīng)濟基礎(chǔ)。只有國內(nèi)擁有牢固的經(jīng)濟基礎(chǔ)、健全的金融制度以及較強的應(yīng)變能力與抗沖擊力，才能免受危機的傳染。因此，提高我國在對外開放過程中的國家經(jīng)濟實力和應(yīng)變能力亟待被提上日程。4.1金融體制改革與金融開放應(yīng)該協(xié)調(diào)一致地進行 通常一國的金融改革一般也是其金融開放的基礎(chǔ)，開放的步伐應(yīng)與改革的進 程相適應(yīng)。我國目前存在著國內(nèi)的金融業(yè)改革與金融業(yè)開放不協(xié)調(diào)，改革相對滯后、開放相對超前、二者嚴(yán)重脫節(jié)，銀行系統(tǒng)有大量的呆帳和不良債權(quán)，這些都成為我國金融業(yè)發(fā)展的障礙，也是金融體制改革中的最大難題,使我國銀行系統(tǒng)在承受外部沖擊方面非常脆弱。因此，加快金融體制改革，提高金融體系的效率和競爭力，增強抵
14、抗外部危機沖擊的能力 周偉國際金融風(fēng)險傳遞機制研究中南林業(yè)科技大學(xué)學(xué)報，應(yīng)成為我國金融業(yè)的重要任務(wù)。 4.2加強有效監(jiān)管 作為發(fā)展中國家，我國的國家利益及經(jīng)濟金融的安全決定了我國金融業(yè)的對外開放必須在政府的監(jiān)管下有序進行。因此，政府應(yīng)該加強對外國資金金融機構(gòu)市場準(zhǔn)入的監(jiān)管；加快對金融監(jiān)管工作的立法，通過立法制定金融運行規(guī)則，并完善金融執(zhí)法體系以保證規(guī)則嚴(yán)格執(zhí)行；加強對金融危機征兆的預(yù)測與監(jiān)控，通過有效的監(jiān)管措施來保護金融開放下的金融安全。4.3降低對外資的依賴通過引進外資來彌補國內(nèi)資金不足，以增加國內(nèi)生產(chǎn)投人，促進本國經(jīng)濟的發(fā)展，這是我國在經(jīng)濟發(fā)展過程中經(jīng)常采取的一種方法。但如果一國外資流入數(shù)
15、額巨大，而國內(nèi)資源配套能力和承受能力有限，只有一部分外資能尋找到直接投資機會，而大量的外資卻流人證券市場和房地產(chǎn)市場，會導(dǎo)致通貨膨脹和泡沫經(jīng)濟，甚至引發(fā)金融危機。我國自改革開放以來，已成為世界第二大引資國，在一定程度上存在著過分注重外資的數(shù)量,忽視外資的質(zhì)量及國內(nèi)資本的形成與發(fā)展等問題。因此，應(yīng)及時調(diào)整利用外資政策，在充分調(diào)動本國資金的基礎(chǔ)上適量引進外資，避免出現(xiàn)過分依賴外資發(fā)展本國經(jīng)濟的傾向。4.4積極參與國際金融事務(wù),加強國際合作 在當(dāng)代國際私人資本急劇膨脹的情況下，一旦國際游資大規(guī)模地抽逃或者金融危機蔓延，僅靠本國央行人市干預(yù)，其力量已顯不足。因此，我國要成功地抵御國際金融危機的傳染，必須依賴國際合作，參與國際貨幣基金組織拯救危機的計劃等，并督促國際社會加強對短期資金無序流動的控制，建立國際貨幣監(jiān)督機制，為我國經(jīng)濟健康的發(fā)展創(chuàng)造良好的國際環(huán)境。 參考文獻1. 馮宗憲金融風(fēng)險管理西安交通大學(xué)出版社2. 劉海龍，王惠金融風(fēng)險管理中南財經(jīng)經(jīng)濟出版社3. 蔣先玲 論金融風(fēng)險的國際傳遞及我國的對策上海金融高等?？茖W(xué)校學(xué)報4. 周偉國際金融風(fēng)險傳遞機制研究中南林業(yè)科技大學(xué)學(xué)報
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