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1、 關(guān)于收益法與其他評估方法的比較研究以漁船估價為例摘要資產(chǎn)評估是對資產(chǎn)現(xiàn)行價值進行評定估算的一種專業(yè)活動。資產(chǎn)評估方法是實現(xiàn)評定估算資產(chǎn)價值的技術(shù)手段，在資產(chǎn)評估中具有重要的地位和作用。在資產(chǎn)評估實踐中，主要使用的評估方法包括成本法、收益法和市場法。本文從這三種評估方法在理論依據(jù)、基本前提、評估思路、經(jīng)濟屬性、市場內(nèi)涵和評估角度方面存在的差異出發(fā)，分析各種評估方法特點及適用范圍。又以漁船估價為例說明每種評估方法其自成一體的的運用過程，盡管收益法具有其他兩種方法所沒有的優(yōu)點，但這三種估價方法分別反映了資產(chǎn)的不同經(jīng)濟屬性以及經(jīng)濟屬性的不同層次，這使得它們本身所具備的市場內(nèi)涵也各不相同。從產(chǎn)品屬性商
2、品屬性投資品屬性，成本法、市場法、收益法各自所反映的市場內(nèi)涵依次由淺入深，所蘊涵的市場意義也有所區(qū)別，其適用范圍因不同評估對象和評估要求而有所差異。關(guān)鍵字：資產(chǎn)評估 收益法 成本法 市場法Comparative Studyontheincome approachandassessment methods- Afishing boat valuationAbstractThe asset assessment is a professional assessment of the estimated present value of the assets. Asset evaluation me
3、thod has an important position and role of assessment techniques to estimate the value of assets in the asset assessment. Mainly used in the practice of asset evaluation, assessment methods, including the cost approach, income approach and market approach. This article from the three assessment meth
4、ods in the theoretical basis, the basic premise, assessment ideas, economic attributes, market content and assessment perspective, the differences that exist starting to analyze the characteristics and scope of application of a variety of assessment methods. Especially fishing vessels valuation exam
5、ple of each assessment method of self-contained use, although the income approach has the advantage of the other two methods, but that the three valuation methods reflect the different economic attributes, and economic attributes of the assets different levels of market connotations they have also v
6、aried. From product attributes - product attributes - the attributes of investment goods, the cost approach, market approach, income approach reflected in the market connotation in turn Deep market implied meaning different from its scope because of different evaluation objects and assessment requir
7、ements vary.Keywords:asset evaluation Income Approach Cost method Markets Act目錄1.引言1.1 研究背景意義1.2 研究內(nèi)容1.3研究方法1.4 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀2資產(chǎn)評估方法2.1 資產(chǎn)評估的三種方法2.2 資產(chǎn)評估估的三種方法的差異2.2.1.理論依據(jù)2.2.2.基本前提2.2.3.評估思路2.2.4. 經(jīng)濟屬性、市場內(nèi)涵2.2.5. 評估角度3收益法與其他評估方法的進行比較的優(yōu)勢3.1 成本法難以體現(xiàn)資產(chǎn)價值。3.2 市場法適用條件較為嚴格，適用性較差。3.2.1.難以反映資產(chǎn)帶來價值增值3.2.2.難以反映無形
8、資產(chǎn)的創(chuàng)造作用3.3 收益法既符合資產(chǎn)價值內(nèi)涵要求又具有適用條件。3.3.1能真實和較準確地反映資產(chǎn)價值3.3.2 收益法適合的適用條件更易滿足4案例分析以漁船估價為例4.1 市場法在漁船估價中的應用。4.2 成本法在漁船估價中的應用。4.3 收益法在漁船估價中的應用。5結(jié)論結(jié)語參考文獻致謝關(guān)于收益法與其他評估方法的比較研究以漁船估價為例1.引言1.1、研究背景及意義資產(chǎn)評估是商品經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。市場經(jīng)濟越發(fā)達，交易的行為就越多，資產(chǎn)評估就越重要，資產(chǎn)評估的出現(xiàn)是隨應市場的需要。隨著經(jīng)濟全球化及資本更廣泛地流動，企業(yè)私有化、收購兼并、企業(yè)重組等活動日益頻繁，這些活動無不涉及資產(chǎn)評估和
9、企業(yè)價值的評估。資產(chǎn)評估是對資產(chǎn)現(xiàn)行價值進行評定估算的一種專業(yè)活動。最基本的職能就是為資產(chǎn)的交易雙方提供一種公平的價值尺度。有了這一尺度，微觀上，買賣雙方可以參照它順利地進行資產(chǎn)業(yè)務(wù)。宏觀上，資源向效益更高的企業(yè)或個人流動，資源得到優(yōu)化配置1。由于人們對價值有著不同的理解與理念，對資產(chǎn)業(yè)務(wù)也存在著不同的設(shè)想，所以在資產(chǎn)評估中遵從何種價值標準、采用何種評估方法就成為資產(chǎn)各相關(guān)利益方關(guān)注的焦點。1.2、研究內(nèi)容在資產(chǎn)評估實踐中，主要使用的評估方法包括成本法、收益法和市場法。本文從這三種評估方法在理論依據(jù)、基本前提、評估思路、經(jīng)濟屬性、市場內(nèi)涵和評估角度方面存在的差異出發(fā)，分析各種評估方法特點及適用
10、范圍。又以漁船估價為例說明每種評估方法其自成一體的的運用過程，盡管收益法具有其他兩種方法所沒有的優(yōu)點，但這三種估價方法分別反映了資產(chǎn)的不同經(jīng)濟屬性以及經(jīng)濟屬性的不同層次，這使得它們本身所具備的市場內(nèi)涵也各不相同。本文通過對三個評估方法的比較研究，分析各個評估方法的特點，通過案列計算分析，比較，在什么情況下，應使用何種評估方法。1.3、研究方法文章主要運用理論分析、比較分析和實證分析的方法。文章首先對各三種資產(chǎn)評估方法運用理論分析法、比較分析法的從理論依據(jù)、基本前提、評估思路等理論方面分析三者的不同；再運用實證分析法進行舉例說明三者的區(qū)別。1.4、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀14.1國外研究現(xiàn)狀西方發(fā)達國家較
11、早地開展了資產(chǎn)評估工作，從19世紀下半葉開始至今已有100多年的歷史。19世紀中后期，隨著歐美等國經(jīng)濟的發(fā)展現(xiàn)代評估業(yè)逐漸形成，尤其是不動產(chǎn)評估得到充分重視和發(fā)展。由于評估實踐的發(fā)展急需理論指導，因而與評估相關(guān)的理論體系逐步從傳統(tǒng)經(jīng)濟理論中分化獨立出來。第一個探討評估方法的現(xiàn)代經(jīng)濟學家是馬歇爾，他把評估理論與價值理論分開，從而形成了現(xiàn)代評估理論的基礎(chǔ)。而莫迪利安尼和米勒的價值評估理論和艾爾文費雪的資本價值理論奠定了現(xiàn)代資產(chǎn)評估理論的基礎(chǔ)。目前國外使用較多的是成本法、收益法、市場法和期權(quán)法。Tom Copeland(1998)從資產(chǎn)評估計價標準的性質(zhì)內(nèi)容資產(chǎn)評估的作用及評估方法等方面對價格與價值
12、進行了討論，提出了要素價值、經(jīng)濟價值的計價標準2。Bradfors Cornell（2000）提出了用柯一道函數(shù)進行整體資產(chǎn)評估的方法。同年，對重置成本法評估中資金成本的確定提出考慮籌資成本或資金機會成本的觀點3。Copeland（2004）在分析資產(chǎn)評估計價標準與資產(chǎn)評估方法的關(guān)系時，認為計價標準是用來說明資產(chǎn)評估價格的內(nèi)涵的，并提出了現(xiàn)行市場價格、變現(xiàn)凈值價格、清算價格、重置成本價格、收益現(xiàn)值價格、歷史成本價格和稅基價格等計價標準4。Ferris K.R.（2005）資產(chǎn)評估計價標準是資產(chǎn)的一種內(nèi)在價值尺度5。Jack Murrin（2008）在探討資產(chǎn)評估目的、價值類型(計價標準)與評估
13、方法的關(guān)系時，肯定了計價標準為價值6。Schwartz(2009)提出了用模糊綜合評判來替代重置成本法成新率的思路7，Sharpe，WE提出了相同的看法8。1.4.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀相比較而言，我國的資產(chǎn)評估業(yè)誕生于20世紀80年代末，隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展、改革開放的深入，中外合資合作、國有企業(yè)改革等涉及產(chǎn)權(quán)變動的經(jīng)濟行為大量出現(xiàn)，對資產(chǎn)評估提出了客觀要求，中國的資產(chǎn)評估業(yè)應運而生。1991年，在國有企業(yè)改制和上市融資需求動力下，國務(wù)院發(fā)布國有資產(chǎn)評估管理辦法，是資產(chǎn)評估行業(yè)的綱領(lǐng)性文件，標志著該行業(yè)進入了法制化和正規(guī)化軌道。目前我國經(jīng)常使用資產(chǎn)評估方法有成本法、收益法、市場法。郭興海(1996)認
14、為在兼并、收購企業(yè)評估時方法不宜選用清算價格法；在分析了銀行抵押貸款評估的特點后，認為銀行抵押貸款的評估值是一種市場變現(xiàn)值，對抵押貸款項目評估不宜用重置成本法進行9。陳小悅(1998)從基本概念、方法、基本前提條件對資產(chǎn)評估進行了反思提出了注意或有事項及制度性問題對資產(chǎn)評估的影響10。雷仲篪(2000)在對資產(chǎn)評估標準含義進行比較時列出了三種資產(chǎn)評估價值標準：分為以市場價值為基礎(chǔ)的、以非市場價值為基礎(chǔ)的及以市場與非市場價值相結(jié)合為基礎(chǔ)的計價標準11。劉麗松(2001)提出了在進行整體資產(chǎn)評估時不宜用重置成本法的觀點，認為用重置成本法混淆了整體性資產(chǎn)與單項資產(chǎn)在生產(chǎn)功能上的區(qū)別，容易忽略無形損耗
15、或無形增值，體現(xiàn)不出配組資產(chǎn)勞動的創(chuàng)造性價值，趙國玲亦提出了相似的看法12。薛炳東(2006)認為：資產(chǎn)抵押評估的目的，是為抵押行為雙方提供被抵押資產(chǎn)的抵押擔保價格，而不是抵押物本身的價格。因此其適用的計價標準是市場價格標準，抵押權(quán)實現(xiàn)時才適用清算價格標準13。1.4.3文獻簡評總結(jié)前人文獻，首先有很多學者對資產(chǎn)評估進行了理論研究，與時俱進地對不同時代資產(chǎn)評估存在的問題進行了改進。然而，我國資產(chǎn)評估的發(fā)展過程中，存在著評估理論滯后于評估實踐的情況，與西方發(fā)達國家相比，我國的價值評估起步較晚（上世紀80年代末期），在評估理論、評估方法及指標體系的建立方面基本是借鑒或沿用發(fā)達國家的最新成果，目前適
16、合我國國情的評估理論體系尚未形成，很少有對資產(chǎn)評估的系統(tǒng)論述。2、資產(chǎn)評估方法資產(chǎn)評估是對資產(chǎn)現(xiàn)行價值進行評定估算的一種專業(yè)活動。最基本的職能就是為資產(chǎn)的交易雙方提供一種公平的價值尺度。有了這一尺度，微觀上，買賣雙方可以參照它順利地進行資產(chǎn)業(yè)務(wù)16。宏觀上，資源向效益更高的企業(yè)或個人流動，資源得到優(yōu)化配置。由于人們對價值有著不同的理解與理念，對資產(chǎn)業(yè)務(wù)也存在著不同的設(shè)想，所以在資產(chǎn)評估中遵從何種價值標準、采用何種評估方法就成為資產(chǎn)各相關(guān)利益方關(guān)注的焦點。資產(chǎn)評估是指估計資產(chǎn)在某一時點的市場價值或資產(chǎn)在某一時點最可能市場價格進行評定和估算。資產(chǎn)評估從字面上理解是資產(chǎn)與評估的概念結(jié)合。狹義的經(jīng)濟學
17、資產(chǎn)概念可以表述為由資產(chǎn)所有者擁有或控制的未來經(jīng)濟利益。評估通常有評價、估測的含義，而在資產(chǎn)評估中的評估，可以從質(zhì)和量兩個角度進行劃分，而在實際生活中，人們更側(cè)重于量的評估。資產(chǎn)評估，我國將其翻譯為asset appraisal或asset valuation。在歐洲主要使用詞匯valuation，而在北美國家以及國際評估準則中則常用appraisal來表示資產(chǎn)評估概念。國外之所以沒有突出資產(chǎn)這個概念，是由于在國外的評估對象通常表述為property（甚至主張將property去掉，評估對象可以是資產(chǎn)、負債、損失和服務(wù)），這一經(jīng)濟學概念的范圍要遠遠地廣于asset概念。Valuation重在量
18、的評估，著眼于價值被計量、估計或預測的技術(shù)或方法，美國專業(yè)評估同一準則（USPAP,2002）對appraisal解釋是形成價值意見的行為或過程，也即價值的意見，中文表示即是評估。這里價值可以稱為對特定的使用者或投資人的所有未來收益（由財產(chǎn)權(quán)引起的）的現(xiàn)值。資產(chǎn)評估方法是在工程技術(shù)、統(tǒng)計、會計等學科技術(shù)方法的基礎(chǔ)上，結(jié)合自身特點形成的一整套方法體系17。該體系由多種具體資產(chǎn)評估方法構(gòu)成，主要包括成本法、收益法和市場法三種方法。下面就從理論依據(jù)、基本前提、評估思路、經(jīng)濟屬性、市場內(nèi)涵和評估角度說明這三種方法的區(qū)別和差異。2.1 資產(chǎn)評估的三種方法市場法又稱市場比較法或現(xiàn)行市價法是指利用市場上相同
19、或類似資產(chǎn)的近期交易價格，經(jīng)過直接比較或類比分析以估測資產(chǎn)價值的各種評估技術(shù)方法的總稱。成本法是指首先估測被評估資產(chǎn)的重置成本，然后估測被評估資產(chǎn)的各種貶值因素，并將其從重置成本中予以扣除而得到被評估資產(chǎn)價值的各種評估方法的總稱。收益法是通過估測被評估資產(chǎn)未來預期收益的現(xiàn)值來判斷資產(chǎn)價值的各種評估方法的總稱。2.2 資產(chǎn)評估估的三種方法的差異2.2.1.理論依據(jù)（1）市場法的理論依據(jù)是價格形成的替代原理和均衡價值論。它認為漁船的價值等價于市場上能帶來同等效益的漁船的價值，估價對象的未知價格可以通過類似漁船的已知成交價格來求取。市場法的本質(zhì)是以漁船的成交價格為導向來求取漁船的價格。（2）成本法的
20、理論依據(jù)是替代原理和生產(chǎn)費用價值論。從賣方的角度考慮，成本法的理論依據(jù)是生產(chǎn)費用價值論，是基于漁船的“生產(chǎn)費用”，即賣方愿意接受的最低價格賣價，不能低于他為制造造該漁船已花費的代價，如果低于該代價，他就要虧本18。（3）收益法的理論依據(jù)是預期原理和效用價值論。效用價值理論認為漁船的價值取決于它所帶來的未來收益的大小，未來收益的現(xiàn)值之和就是該漁船的價值。預期原理說明房地產(chǎn)當前的價值是基于市場參與者對漁船未來所能帶來的最大收益的預期，歷史資料的作用主要是利用它們來推知未來的動向和情勢，解釋預期的合理性19。在其他條件不變的情況下，僅僅因為人們對未來獲取收益信心的心理波動，也會影響到漁船的價值。收益
21、法的本質(zhì)是以漁船的未來收益為導向來求取漁船的價格。2.2.2.基本前提（1）運用市場法進行資產(chǎn)評估必須滿足最基本的兩個前提條件：第一，要具備一個充分有效而且活躍的公開市場。活躍的公開市場是一個充分的市場，市場上的成交價格基本上可以反映市場的行情，排除了個別交易的偶然性，以此為基礎(chǔ)估測的資產(chǎn)的評估值，更接近于市場價格，更易于被當事人雙方接受20。第二，在公開市場上的參照物及其被評估資產(chǎn)可比較的指標和技術(shù)參數(shù)等資料可以搜集到。參照物的選取以及參照物與被評估資產(chǎn)的可比性是運用市場法的重要前提，也是進行具體比較分析的主要數(shù)據(jù)依據(jù)。（2）成本法從重新取得資產(chǎn)的角度反映資產(chǎn)價值。采用該方法評估資產(chǎn)的前提條
22、件：第一，被評估資產(chǎn)處于繼續(xù)使用狀態(tài)下或者假設(shè)它處于繼續(xù)使用狀態(tài)下。同時，被評估資產(chǎn)必須是可再生的或可復制的，像土地，礦藏等一般不適用于成本法。第二，應當具備可利用的、充分的歷史資料。成本法的應用是建立在歷史資料的基礎(chǔ)上的，許多信息資料，指標需要通過歷史資料獲得21。因此，要求能夠搜集到可利用的歷史資料，而且必須注意這些資料的真實性和準確性。第三，形成資產(chǎn)價值的成本耗費是必需的。成本耗費是形成資產(chǎn)價值的基礎(chǔ)，但耗費包括有效耗費和無效耗費。采用成本法評估資產(chǎn)，首先要確定這些耗費是必需的，而且應體現(xiàn)社會或行業(yè)平均水平，而不是個別情況。（3）收益法是通過將資產(chǎn)未來預期收益折算成現(xiàn)值來估測資產(chǎn)價值的。
23、應用該方法必須具備的條件22：第一，被評估資產(chǎn)的未來預期收益能夠預測并能用貨幣衡量。第二，獲得收益所承擔的風險也可以預測并能用貨幣衡量。第三，被評估資產(chǎn)預期獲取收益的年限可以預測。2.2.3.評估思路(1) 市場法評估的基本思路是：首先在資產(chǎn)市場上尋找與被評估資產(chǎn)相類似的參照物的成交價，然后對被評估資產(chǎn)與參照物之間的差異進行調(diào)整，將參照物的成交價調(diào)整成被評估資產(chǎn)的評估值。市場法的計算公式為：被評估資產(chǎn)評估值=(參照物成交價各項因素調(diào)整系數(shù))/n (2) 成本法評估的基本思路是：先計算被評估資產(chǎn)的現(xiàn)時重置成本，即按現(xiàn)時市場條件重新購建與被評估資產(chǎn)功能相同的處于全新狀態(tài)下的資產(chǎn)所需要的成本耗費，然
24、后再減去各項損耗，所得到的差額即為被評估資產(chǎn)的評估值。計算公式為：被評估資產(chǎn)評估值=重置成本一實體性損耗一功能性損耗一經(jīng)濟性損耗或被評估資產(chǎn)評估值=重置成本x綜合成新率(3) 收益法評估的基本思路是：通過估測被評估資產(chǎn)的未來預期收益，并將其按一定的折現(xiàn)率或資本化率折算成現(xiàn)值，來確定該項資產(chǎn)的評估值。這是一種現(xiàn)值貨幣與將來取得貨幣收入的權(quán)利之間的交換。計算公式為：被評估資產(chǎn)評估值= 未來各期資產(chǎn)的預期收益/(1+折現(xiàn)率)i 2.2.4. 經(jīng)濟屬性、市場內(nèi)涵（1）成本法立足于資產(chǎn)的產(chǎn)品屬性，資產(chǎn)價值與其歷史開發(fā)成本直接相關(guān)；（2）市場法反映的是資產(chǎn)的商品屬性，資產(chǎn)價值與資產(chǎn)的市場供求狀況直接相關(guān)；
25、（3）收益法則從資產(chǎn)的預期收益出發(fā)，反映了資產(chǎn)的投資品屬性。2.2.5. 評估角度（1）市場法從供求均衡的角度出發(fā)；（2）成本法從資產(chǎn)供給者立場出發(fā)；（3）收益法從資產(chǎn)購買者、需求者和投資者的立場出發(fā)。3 、 收益法與其他評估方法的進行比較的優(yōu)勢3.1 市場法適用條件較為嚴格，適用性較差市場法適用的前提是充分有效、活躍的公開市場，在非有效市場很難采用23。目前，我國資本市場還沒有完全實現(xiàn)市場化，特別是股市還不具備反映企業(yè)管理水平，促進經(jīng)濟績效的功能。首先，從我國股票市場現(xiàn)實情況看，我國股票市場還沒有達到弱式有效的程度，在影響我國股市的因素中起主導作用的仍然是與股市有關(guān)的政策、重大消息等。其次，
26、與國外成熟市場相比較，我國股票市場的市盈率一般高達60倍以上 (西方成熟股市市盈率一般在20-25倍)。市場的這種非理性波動使股票價格未能完全體現(xiàn)公司真正的內(nèi)在價值，從而也動搖了市場法的運用基礎(chǔ)，限制了市場法的使用。市場法運用的關(guān)鍵是市場必須存在可比較的資產(chǎn)及其交易活動。像一些特殊用途的房地產(chǎn)，在市場中，即使市場的地域范圍很大，也幾乎沒有類似房地產(chǎn)交易，如特殊工業(yè)廠房、學校教學樓、古建筑、教堂、寺廟、紀念館等。3.2 成本法難以體現(xiàn)資產(chǎn)價值3.2.1.難以反映資產(chǎn)帶來價值增值對于歷史成本角度而言，資產(chǎn)肯定有增值能力，否則便不是資產(chǎn)。資產(chǎn)在存在的過程中，其會產(chǎn)生增值，在會計中叫做公允價值變動損益
27、。從這一角度來看，便產(chǎn)生了有一個較為熟悉的會計學名詞原始成本。原始成本，就是期初購買資產(chǎn)的成本，但是由于資產(chǎn)的增值性，現(xiàn)在的成本也就是其價值則必定發(fā)生改變，其變化的那一塊，就是剛剛所說的公允價值變動損益24。3.2.2.難以反映無形資產(chǎn)的創(chuàng)造作用企業(yè)的價值不僅僅是財務(wù)報表揭示的賬面資產(chǎn)，更多地取決于企業(yè)盈利能力和創(chuàng)造價值的諸如創(chuàng)新能力、技術(shù)水平、經(jīng)營者素質(zhì)、管理水平等不可確指的無形資產(chǎn)。美國紐約大學會計系Baruch Lev教授的研究認為，在信息經(jīng)濟時代，企業(yè)的價值和盈利的增長主要來源于專利、品牌、版權(quán)、技術(shù)秘密、獨特的經(jīng)營組織等無形資產(chǎn)。如何量化、測算這些因素或無形資產(chǎn)的經(jīng)濟成本,，應用成本
28、法是難以解決的。正因為如此，這種評估方法在國外極少采用，在僅選擇基于資產(chǎn)的評估方法時，評估人員應提出依據(jù)25。我國企業(yè)價值評估指導意見 (試行 ) 第三十三條也規(guī)定：“以持續(xù)經(jīng)營為前提對企業(yè)進行評估時,，成本法一般不應當作為惟一使用的評估方法?！?.3 收益法既符合資產(chǎn)價值內(nèi)涵要求又具有適用條件3.3.1能真實和較準確地反映資產(chǎn)價值收益法關(guān)注的是被評估企業(yè)的未來收益、未來財務(wù)表現(xiàn)，是三種評估方法中最符合經(jīng)濟學原理，理論上也最為成熟的評估方法。收益法作為一種國際公認的價值評估方法，能夠較為準確地揭示企業(yè)的價值域，正確地體現(xiàn)企業(yè)價值的內(nèi)涵：其一，現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論、企業(yè)競爭戰(zhàn)略理論都從不同角度研究認
29、為，企業(yè)價值是由各種不同的創(chuàng)造因素所組成，而且這些創(chuàng)造價值的因素要經(jīng)過整合才能產(chǎn)生效果；企業(yè)價值不是單項資產(chǎn)簡單組合，而是各項單項資產(chǎn)的整合，如果整合成功，應該產(chǎn)生“1+12”的效果，即企業(yè)價值一般大于單項資產(chǎn)的組合26。其二，可持續(xù)發(fā)展理論認為，企業(yè)存在或交易的目的，不是企業(yè)過去實現(xiàn)的收益、現(xiàn)在擁有的資產(chǎn)價值，而是企業(yè)未來獲利的能力，只要企業(yè)未來獲利，企業(yè)就可持續(xù)經(jīng)營下去,企業(yè)就有存在的價值，并且可以產(chǎn)生某種效用，形成企業(yè)價值。與成本法和市場法相比，它雖然技術(shù)性較強，企業(yè)預期收益、折現(xiàn)率及企業(yè)取得預期收益的持續(xù)時間等易受較強的主觀判斷和未來不可預見因素的影響，最終可能會影響評估結(jié)果的準確性2
30、7。但并不能因此而簡單地否定收益法反映企業(yè)整體獲利能力的有效性以及揭示企業(yè)價值內(nèi)涵的合理性。3.3.2 收益法適合的適用條件更易滿足首先, 隨著中國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，對于中國經(jīng)濟在未來較長時期保持持續(xù)快速增長普遍持樂觀態(tài)度。經(jīng)濟增長的持續(xù)性和穩(wěn)定性使得對企業(yè)收益的預測建立在合理的假設(shè)前提之上。其次, 隨著世界范圍內(nèi)信息化的迅速發(fā)展，獲取信息的難度大大下降，一些國家級的經(jīng)濟權(quán)威網(wǎng)站,如國務(wù)院發(fā)展研究中心信息網(wǎng)定期發(fā)布行業(yè)景氣指數(shù)等資料, 對企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展預測起到重要的參考作用28。再次，隨著我國會計規(guī)范化的建設(shè)，企業(yè)會計信息的披露日益規(guī)范，通過對企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)等方面的分析，基本能夠?qū)τ谄髽I(yè)未來
31、經(jīng)營預測作出合理假設(shè)。同時，會計信息披露監(jiān)管制度的加強以及對會計造假處罰力度的加大，使會計資料的真實性和規(guī)范性大大提高，為更合理地確定企業(yè)收益創(chuàng)造了條件。最后，經(jīng)過數(shù)年的發(fā)展，我國證券市場已初具規(guī)模。盡管我國股市價格仍帶有一定的波動，但上市公司持續(xù)的信息公開披露制度為行業(yè)平均收益率的產(chǎn)生提供了良好的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，在最大程度上保證了折現(xiàn)率確定的科學性29。4、案例分析以漁船估價為例漁船可以看成航行于水上的工程建筑物，對漁船進行資產(chǎn)評估，可以參照機器設(shè)備的評估方法，但漁船是一個復雜的水生物捕撈工具，由船體、輪機、冷藏等幾部分組成，是一個比較龐大的系統(tǒng)工程，漁船與其他機器設(shè)備相比又具有很多獨特性，下面就
32、通過幾個例子來具體看一下這三種評估方法在漁船價值評估方面的應用。一方面是為了說明這三種估價方法的差異，另一方面是探討以漁船估價哪種方法比較適合。4.1.市場法在漁船估價中的應用。市場比較法是資產(chǎn)評估方法中最簡單有效的方法，它在一定程度也比較客觀地反映了漁船評估基準日的市場供求情況和價值。文章前面講到運用比較法需要兩個前提條件：一是要有一個比較成熟的漁船交易市場，也就是說該方法必須在船舶交易市場或者說漁船交易市場具有相當規(guī)模情況下才是可行的；二是在這個比較成熟的漁船交易市場可以找到與待評估漁船相似的、可以比較參照的、近期的交易的型船。漁船評估值=參照船交易價格+待估漁船優(yōu)于參照漁船因素而引起的價
33、格差價待估漁船劣于參照漁船因素而引起的價格差價至于市場參照漁船成交價格，可根據(jù)同類型同尺度的漁船交易價格，如果沒有同尺度的漁船交易價格，則也可根據(jù)同類型的型船交易價格來獲得，即市場參照漁船交易價格=例1：2011年12月25日，甲準備將一艘船齡為4年的舊漁船轉(zhuǎn)讓給乙，并且兩者達成一致由丙資產(chǎn)評估公司進行估值。2012年12月31日甲和丙資產(chǎn)評估公司簽訂了委托書，該漁船垂線間長20m，型寬6m，型深3m，該船舷墻損環(huán)，需3萬元的修理費，另外，在2011年11月2日，市場上已交易一同類型船齡為6年的舊漁船，其垂線間長30，型寬8m，型深4m，交易價格為80萬元。我國漁業(yè)船舶的報廢船齡為20年?，F(xiàn)用
34、市場比較法對20m漁船進行價值評估：所以，20m漁船的評估價格= = =31.28萬元式中20為這類型漁船根據(jù)我國漁業(yè)船舶報廢暫行規(guī)定報廢船齡，（20-4）/20與（20-6）/20為兩船的成新率；減去3萬，是因為舷墻損壞需要修理費3萬，也就是可修復性損耗，因為只有修好舷墻才能實現(xiàn)其使用價值，所以要從價格中減去3萬用于修理。4.2.成本法在漁船估價中的應用。漁船的生產(chǎn)材料、生產(chǎn)工藝、技術(shù)標準沒有明顯的變化，幾乎不存在所謂的更新重置成本，所以在漁船評估時一般使用成本法中的復原重置成本。漁船的重置成本可以采用型船換算法、分項估算法、重置核算法等方法估算。成本法計算漁船的公式為：漁船評估值=重置成本
35、實體性貶值功能性貶值經(jīng)濟性貶值或者漁船評估值=重置成本成新率實體性貶值是指漁船投入使用后，由于使用磨損和自然力的作用，導致其物理性能不斷下降而引起的價值減少，如由于磨損導致主機、齒輪箱等性能下降，空泡作用致使螺旋槳表面的剝蝕，海水以及電化腐蝕導致船體結(jié)構(gòu)、舵、導流罩腐蝕等引起的漁船價值減少。功能性貶值是指由于新技術(shù)的推廣和應用 使得待評估資產(chǎn)與社會上普遍使用的資產(chǎn)相比，在技術(shù)上明顯落后、性能下降因而價值也相應減少。經(jīng)濟性貶值是指由于資產(chǎn)以外的外部環(huán)境因素的變化，限制了資產(chǎn)的充分有效利用，使得資產(chǎn)價值下降，例如休漁期制度的實施，減少了漁船出海作業(yè)的時間等。對于漁船而言，實體性貶值、功能性貶值以及
36、經(jīng)濟性貶值難以量化估算，通常采用重置成本乘以成新率來進行資產(chǎn)評估。例2：接例1，目前新建造一艘垂線間長26m，型寬7.5m，型深3m，造價70萬元，用成本法試估例20m漁船的重置成本。重置成本=造價系數(shù)垂線間長型寬型深，造價系數(shù)就是評估基準日型船每立方數(shù)的造價，那么20m漁船的重置成本為=造價系數(shù)垂線間長型寬型深=43.08萬元例2是根據(jù)型船換算法計算漁船的重置成本。所謂型船，就是與被評估漁船在主要方面相同、主尺度相近的船舶，這里講的主要方面是指作業(yè)方式、保鮮方式、推進方式以及建造材料。造價系數(shù)取自在資產(chǎn)評估基準日被評估漁船的型船，只要型船選擇恰當并且造價系數(shù)是準確的，被評估船的重置成本也是準
37、確的，這種估算重置成本的方法簡單且方便，在漁船的技術(shù)經(jīng)濟論證中應用非常普遍。分項估算法，可以將全船的成本分為人工費、材料費及其他費用三大項來計算。人工費要先看完成這艘漁船所需要的總工時，然后看船體加工裝配、電焊、油漆等工序各占多少工時以及各個工種的一個工時費用。材料費就要先計算各種金屬所占的比例以及價格，其他費用是用核算漁船的設(shè)計費、保險費、般檢費等等。這種方法計算的項目比較細，這里就不舉例說明了。重置核算法是根據(jù)漁船的設(shè)計圖紙進行詳細估算。重置成本可分國船體鋼材費用包括包括板材、型材；其他金屬材料包括優(yōu)質(zhì)鍛鋼、鑄鋼、紫銅管、銅管等；非金屬材料巖棉板、硅酸鈣板、貼塑板、木材等；輔助材料焊條、焊
38、絲、 焊藥、氧氣等；人工費等等。根據(jù)這些成本來重估漁船價格。4.3.收益法在漁船估價中的應用。收益法是將待評估漁船自評估基準日起未來的純收益以及到達報廢船齡時的殘值，用適當?shù)恼郜F(xiàn)率折算為評估基準日的現(xiàn)值，就是所評估漁船的評估值。這種方法是一種動態(tài)評估方法，常用于漁船投資回報的估算，但年純收益比較難于確定。年營運收入=年魚獲量魚價年營運支出=船員工資+機油費用+修理費+港口費+管理費 年純收益=年營運收入年營運支出 漁船的評估值（即現(xiàn)值）=年純收益（P/A,i,n-m）+殘值(P/F,i,n-m)其中：殘值取漁船初始造價的10%；m為評估基準日的漁船船齡；n為漁船報廢船齡；i為折現(xiàn)率，（P/A,
39、i,n-m）為等額支付系列現(xiàn)值系數(shù)；(P/F,i,n-m)為現(xiàn)值系數(shù)。收益法中的折現(xiàn)率實質(zhì)上是投資的期望回報率，高于銀行貸款利率，通常可根據(jù)同行業(yè)歷來投資發(fā)揮效果的水平而計算出來。目前我國小型漁船的折現(xiàn)率為20%30%。例3：接例1，設(shè)該20m漁船的初始投資為40萬元，第5年魚獲量為10噸，魚價為每公斤20元，年營運支出為8萬元，第6年同第5年，第7年魚獲量為9噸，魚價為每公斤20元，年營運支出為8.5萬元，第8年同第7年，第9年魚獲量為8噸，魚價為每公斤21元，年營運支出為9萬元，第10年同第9年。假設(shè)報廢船齡為10年，殘值率為10%，漁船的折現(xiàn)率為20%。漁船的評估值（現(xiàn)值）=年純收益（P
40、/A,i,n-m）+殘值(P/F,i,n-m) =120.83+120.69+9.50.58+9.50.48+7.80.4+7.80.33+49.9+40.74+45.37+43.6+42.2+41=112.6萬元用收益法來評估漁船的價值，更能真實的反映漁船的未來使用價值，但是未來具有很多不確定性因素，所以對未來的收益的預測也很難。5、結(jié)論通過案例分析，我們可以看出應用重置成本法中的型船換算法比較簡單，只要選擇的型船準確，也就是對比對象準確，被評估船的重置成本也是準確的；分項估算法復雜但是結(jié)果較為準確，造船單位使用這種方法的多。市場法是最簡單有效的方法，但是前提條件比較嚴格30。實收益法是最能
41、反映漁船投資回報的方法，但是，年純收益比較難于確定。實際上，對專業(yè)評估人員對評估方法的選擇，是其根據(jù)實際條件或模擬條件進行理性的分析、論證和比較的過程，通過這個比較過程做出有足夠理由支持的價值判斷，而不僅僅是對評價模型或評估公式的照搬使用或簡單計算。資產(chǎn)評估并沒有絕對好的模型，只能根據(jù)實際評估的需求和合理的分析選取合適的評估模型。參考文獻1石小龍.淺談我國企業(yè)資產(chǎn)評估方法中存在問題及對策J.消費導刊,2011(11).2Tom Copeland，Market Analysis for Valuation AppraisalsMChicago：Appraisal Institute，19983
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關(guān)于收益法與其他評估方法的比較研究分析—以漁船估價為例造價學專業(yè)
