美元匯率變動(dòng)的影響分析研究 財(cái)務(wù)管理專業(yè)

目 錄論文提要I一、引言1二、美元在世界經(jīng)濟(jì)中的地位1（一）美元概述1（二）美元地位的歷史演變與現(xiàn)狀2三、美元匯率變動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響4（一）影響美元匯率變動(dòng)的因素4（二）美元匯率變動(dòng)對(duì)大宗商品的影響4（三）美元匯率變動(dòng)對(duì)國際政治經(jīng)濟(jì)的影響5（四）美元匯率變動(dòng)對(duì)各大利益團(tuán)體的影響9四、美元匯率變動(dòng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響10（一）美元匯率變動(dòng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響10（二）中國應(yīng)對(duì)美元匯率波動(dòng)的對(duì)策探討12五、結(jié)論14參考文獻(xiàn)16論文提要美國作為世界頭號(hào)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，在世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域占有霸主地位，美元的匯率變動(dòng)能給世界經(jīng)濟(jì)帶來重大的影響，各種利益集團(tuán)可以靠美元匯率浮動(dòng)或者固定匯率的變化獲得經(jīng)濟(jì)收益。各國政府為了應(yīng)對(duì)美元匯率對(duì)本國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的不利影響，積極關(guān)注外資的動(dòng)向，謹(jǐn)慎對(duì)待資本金融賬戶的自由兌換，加強(qiáng)本國金融管理、不斷改革現(xiàn)有的國際貨幣體系。美元匯率變動(dòng)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展特別是我國的進(jìn)出口、利用外資、物價(jià)水平和就業(yè)產(chǎn)生著很大的影響。雖然目前的人民幣匯率形成機(jī)制開始實(shí)行釘住一攬子貨幣的政策，實(shí)際上美元籃子比重仍然很大，美元貶值對(duì)外向度逐漸提高的我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重要的影響。美元匯率變化已經(jīng)成為影響我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要外部因素，美元匯率變動(dòng)對(duì)我國宏觀調(diào)控的后續(xù)影響意義重大。本文通過對(duì)美元地位的演變和歷史地位進(jìn)行分析，采用文獻(xiàn)綜述與數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析的方法，概括出美元匯率變動(dòng)對(duì)世界各國的影響及給我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展所造成的負(fù)面影響，為了減少這些負(fù)面影響對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的沖擊，我國相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略調(diào)整，包括：沉著應(yīng)對(duì)人民幣升值壓力，進(jìn)一步改革、完善中國的匯率制度；將外匯儲(chǔ)備保持在適度規(guī)模內(nèi)，改善外匯儲(chǔ)備管理；擴(kuò)大內(nèi)需，實(shí)現(xiàn)外需主導(dǎo)型向內(nèi)需主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)變以及積極參與東亞貨幣合作，構(gòu)建東亞區(qū)域貨幣體系。關(guān)鍵詞：美元匯率、兌換、國際貨幣體系，一攬子貨幣美元匯率變動(dòng)的影響一、引言在如今全球經(jīng)濟(jì)一體化越發(fā)緊密的形勢(shì)背景之下，在實(shí)現(xiàn)各國生產(chǎn)資源的更有效的配置，推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長和提高各國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的同時(shí)，各國的主權(quán)和本土文化、傳統(tǒng)甚至社會(huì)穩(wěn)定也都到了經(jīng)濟(jì)一體化的威脅。西方發(fā)達(dá)國家慣用全球經(jīng)濟(jì)一體化作為實(shí)現(xiàn)其全球政治經(jīng)濟(jì)利益的工具，美國是全球經(jīng)濟(jì)一體化的領(lǐng)導(dǎo)者，使用在世界各國一籃子貨幣體系中占有重要位置的美元作為重要的工具，操作美元匯率變動(dòng)，實(shí)現(xiàn)影響甚至操縱他國經(jīng)濟(jì)，達(dá)到美國稱霸世界經(jīng)濟(jì)的國家戰(zhàn)略目的。從世界范圍內(nèi)受美元匯率影響的國家來看，如日本、英國等采用浮動(dòng)匯率來規(guī)避美元匯率影響。而泰國、馬來西亞等國則由于金融市場(chǎng)不夠健全，采用固定匯率來規(guī)避美元匯率影響，美元匯率波動(dòng)對(duì)這兩類國家的匯率制度安排和金融市場(chǎng)效率的影響路徑和方法是不同的。本文最主要的創(chuàng)新之處在通過對(duì)美元的發(fā)展直至美元匯率變動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的的影響，引導(dǎo)出對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響，最后提出改革建議。本文主要還運(yùn)用了如下研究方法：1、 實(shí)證分析方法；2、 多次采用圖形化的模型分析。二、美元在世界經(jīng)濟(jì)中的地位（一）美元概述 1.美元美元是美利堅(jiān)合眾國聯(lián)邦政府發(fā)行的官方貨幣，目前在美國和世界范圍內(nèi)使用的美元是始于1792年美國的鑄幣法案 數(shù)據(jù)來源：Nussbaum， Arthur（1937），The Law of the Dollar，Columbia Law Review 37 (7): 1059。 ，現(xiàn)在流通的所有美元其本質(zhì)是美國聯(lián)邦儲(chǔ)備制度下的聯(lián)邦儲(chǔ)備券，由美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)控制美元的發(fā)行，發(fā)行主管部門是國會(huì)，由聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行具體負(fù)責(zé)發(fā)行業(yè)務(wù)辦理。 2.美金在二十世紀(jì)四十年代末建立的布雷頓森林體系，國際貨幣基金組織及世界銀行成立時(shí)確定美元為國際結(jié)算貨幣，并確定1盎司黃金兌換28.35美元，即1克黃金等價(jià)于1美元，這就是金融界所謂的"金本位"制度，所以這個(gè)階段的美元又稱美金。 3.美元與美金的區(qū)別從本質(zhì)而言，美元和美金是同一幣種的兩種叫法，目前世界各國都不再將美元稱作美金，這是由于上世紀(jì)七十年代布雷頓森林體系的崩潰，美元不再與黃金掛鉤，由此美金回歸到貨幣的特征，回到了美元的貨幣本質(zhì)，此后便不再稱之為美金。（二）美元地位的歷史演變與現(xiàn)狀 1.美元的歷史從美國獨(dú)立到第一次世界大戰(zhàn)前大約150年的時(shí)間是美國在世界崛起的時(shí)期，美元作為國家實(shí)力的象征相應(yīng)的在世界崛起。二十世紀(jì)初美元逐漸具備成為世界貨幣的實(shí)力。1774 年召開的大陸會(huì)議決定發(fā)行美國自己的貨幣，首任財(cái)政部長漢密爾頓設(shè)計(jì)了美國的貨幣制度，于1792 年通過了“鑄幣法”，確立了美元作為國家貨幣單位及雙本位制，即黃金和白銀都是法償貨幣，并且通過立法確定兩者之間的兌換比率。隨后的1873 年美國又通過鑄幣改革法廢除銀幣，采用金本位制，但銀幣并沒有完全廢除。最終于1900 年通過的“金本位制法”，雙本位制才正式終止，從此黃金成為美元的唯一價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，允許美元紙幣兌換黃金。 2.國際貨幣體系的演變國際貨幣體系是指各國對(duì)貨幣的兌換、國際收支的調(diào)節(jié)、國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的構(gòu)成等問題共同做出的安排所確定的規(guī)則、采取的措施及相應(yīng)的組織機(jī)構(gòu)形式的總和。從時(shí)間先后看，國際貨幣體系大體上可分為三個(gè)階段，即國際金本位制階段、布雷頓森林體系階段及現(xiàn)行的牙買加體系階段。第一，國際金本位制19世紀(jì)到第一次世界大戰(zhàn)前相繼推行的貨幣制度。主要內(nèi)容有黃金是國際貨幣體系的基礎(chǔ)，可以自由輸出輸入國境，是國際儲(chǔ)備資產(chǎn)和結(jié)算貨幣。金鑄幣可以自由流通和儲(chǔ)藏，也可以按法定含金量自由鑄造，各種金鑄幣或銀行券可以自由兌換成黃金。 第二，布雷頓森林體系國際貨幣體系布雷頓森林體系確立了美元與黃金掛鉤、各國貨幣與美元掛鉤、并建立固定比價(jià)關(guān)系的、以美元為中心的國際金匯兌本位制。該體系確定了國際儲(chǔ)備貨幣美元，美元與黃金掛鉤，美國準(zhǔn)許各國政府或中央銀行隨時(shí)按官價(jià)向美國兌換黃金，其它國家的貨幣不能兌換黃金，其它貨幣與美元掛鉤，各國貨幣與美元保持固定比價(jià)，通過黃金平價(jià)決定固定匯率，各國貨幣匯率的波動(dòng)幅度不得超過金平價(jià)的上下1%，否則各國政府必須進(jìn)行干預(yù)。 第三，牙買加體系在布雷頓森林體系瓦解后，1976年IMF通過牙買加協(xié)定，確認(rèn)了布雷頓森林體系崩潰后浮動(dòng)匯率的合法性，繼續(xù)維持全球多邊自由支付原則。該體系規(guī)定了黃金與各國貨幣徹底脫鉤，不再是匯價(jià)的基礎(chǔ)。加大了國際儲(chǔ)備多元化，包括美元、歐元、英鎊、日元、黃金、特別提款權(quán)等。促使浮動(dòng)匯率制合法化，包括單獨(dú)浮動(dòng)、聯(lián)合浮動(dòng)、盯住浮動(dòng)制、管理浮動(dòng)制。豐富了貨幣調(diào)解機(jī)制多樣化，包括匯率調(diào)節(jié)、利率調(diào)節(jié)、國際貨幣基金組織干預(yù)和貸款調(diào)節(jié)。 牙買加體系使各國擺脫對(duì)單一貨幣依賴，貨幣供應(yīng)和使用更加方便靈活，實(shí)行的浮動(dòng)匯率制在靈敏反應(yīng)各國經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)的基礎(chǔ)上是相對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)。貨幣調(diào)解機(jī)制多樣化，各種調(diào)節(jié)機(jī)制相互補(bǔ)充，避免了布雷頓體系下調(diào)節(jié)失靈的尷尬。 3.美元在當(dāng)今國際貨幣體系中的地位布雷頓體系崩潰后，美元盡管已不是唯一的國際貨幣，歐元、日元等強(qiáng)勢(shì)貨幣也占了國際貨幣的一席之地，但美元本位仍是當(dāng)前美元霸權(quán)地位的一種描述。直到2007年次貸危機(jī)爆發(fā)時(shí)，美元在國際儲(chǔ)備體系中所占的比例仍然高達(dá)63. 8%。第一，美元仍然是最主要的國際貨幣“特里芬”兩難在牙買加體系下仍然存在。美元由于與黃金脫鉤，其發(fā)行更無約束而聽任于美聯(lián)儲(chǔ)操縱。此外，從國際貨幣運(yùn)行模式來看，當(dāng)代的國際貨幣體系更像是一種再生的布雷頓森林體系 。第二，美元是國際貨幣流通的主體美國通過其經(jīng)常項(xiàng)目逆差流出美元、資本項(xiàng)目順差流入美元。而在布雷頓森林體系下，國際貨幣的運(yùn)行模式是美元通過資本項(xiàng)目逆差外流出美元，通過經(jīng)常項(xiàng)目順差回流美元。第三，美元不受發(fā)行限制在布雷頓森林體系下，美元的發(fā)行至少還要受到美國黃金數(shù)量的制約。因而美國需要通過它經(jīng)常項(xiàng)目的順差來彌補(bǔ)資本項(xiàng)目的逆差。換言之，美國對(duì)外輸出的美元是由它通過商品出口回流的美元提供的 鄧立立：從美國的強(qiáng)勢(shì)美元政策變遷看美元匯率走勢(shì)J，北方經(jīng)濟(jì)2008第11期。三、美元匯率變動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響 (一)影響美元匯率變動(dòng)的因素影響美元匯率波動(dòng)的因素有很多，主要包括美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP），美國GDP是以美國商務(wù)部公布的季度GDP數(shù)據(jù)為主。在外匯市場(chǎng)上，GDP大幅上升，美元匯率相應(yīng)地上升；而GDP下降時(shí)，美元匯率可能會(huì)出現(xiàn)下降。由此看出美國GDP數(shù)據(jù)的好壞對(duì)美元匯率將會(huì)產(chǎn)生直接的影響。而市場(chǎng)資金的流動(dòng)對(duì)美元匯率也會(huì)產(chǎn)生直接的影響，資金為了達(dá)到經(jīng)濟(jì)目的，謀求更大化的利潤，對(duì)美元匯率也有較大的影響。除此以外，貿(mào)易資金、避險(xiǎn)資金的流動(dòng)都能對(duì)美元匯率產(chǎn)生影響，比如美國企業(yè)需要進(jìn)出口貨物時(shí)，美元的需求會(huì)隨之變化，則起美元匯率也會(huì)隨之發(fā)生漲跌。當(dāng)世界上某一國家和地區(qū)的政局不穩(wěn)時(shí)，國際市場(chǎng)對(duì)美元的需求會(huì)增大，引起資金向美元流動(dòng)和美元匯率的上漲。美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的幾項(xiàng)重要指標(biāo)，如失業(yè)率、商品存庫率、零售商品總額、貿(mào)易赤字、工業(yè)生產(chǎn)總值、消費(fèi)者信心指數(shù)、工業(yè)訂單和耐用品訂單等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，也會(huì)對(duì)美元匯率的波動(dòng)產(chǎn)生明顯的影響 彭興韻：國際貨幣體系演進(jìn)及多元化進(jìn)程的中國選擇，貨幣強(qiáng)權(quán)的國際貨幣體系演進(jìn)分析J，金融評(píng)論2010第5期。（二）美元匯率變動(dòng)對(duì)大宗商品的影響 1.美元匯率變動(dòng)對(duì)黃金的影響國際市場(chǎng)上的黃金價(jià)格一直是以美元作為標(biāo)價(jià)的，黃金作為價(jià)值儲(chǔ)藏手段的功能被削弱，這是從黃金非貨幣化之后便形成的不成文規(guī)矩。而黃金價(jià)格的變化卻與美元呈相反的趨勢(shì)，美元匯率漲價(jià)則黃金價(jià)格跌，反之亦然。分析美元匯率之所以能夠直接影響黃金價(jià)格漲跌的原因，是因?yàn)閲H黃金價(jià)格是以美元作為標(biāo)價(jià)，美元匯率的漲跌必導(dǎo)致金價(jià)的下跌和上漲，由于美元是國際支付貨幣，其堅(jiān)挺程度是美國及世界經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，投資者依據(jù)美元匯率的變化來判斷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好壞，在美元匯率下跌即經(jīng)濟(jì)變差時(shí)，投資者利用黃金的保值功能，以求資金的避險(xiǎn)和保值，這樣便是黃金價(jià)格上漲，相反，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨好，投資者傾向與股票債券等投資工具獲利，拋售黃金使其價(jià)格下跌。還有一點(diǎn)很重要的原因就是美元和黃金都是當(dāng)前國際資本市場(chǎng)上的儲(chǔ)備手段，兩者互為替代關(guān)系，美元的堅(jiān)挺和穩(wěn)定就削弱了黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)和保值功能的地位。始于2008年美國“次貸”危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)尚未完全褪去，加之2010年以來的“歐債危機(jī)”，使世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)不被看好，美歐各國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形式一片低迷，投資者對(duì)美元的信心尚未恢復(fù)，仍將黃金作為投資避險(xiǎn)保值及防止資產(chǎn)通脹貶值的工具。所以說國際黃金價(jià)格仍將長期持續(xù)上漲，保持目前的漲價(jià)趨勢(shì)。 2.美元匯率變動(dòng)對(duì)原油的影響作為國際大宗商品交易的重要種類，原油依然選擇美元作為支付貨幣，所以美元匯率的變化和國際原油價(jià)格的變化趨勢(shì)也呈相反變化關(guān)系。在其他因素不變的情況下，美元匯率上漲，將使以美元計(jì)價(jià)的國際原油價(jià)格的漲幅減小。2008年以來國際原油價(jià)格上漲的原因之中，除了需求量的增長之外，美元匯率持續(xù)下降起到很重要的作用。同時(shí)，美元匯率的下降，使歐元和日元等其他主要貨幣升值，購買力增強(qiáng)也促使國際原油需求增加，油價(jià)相應(yīng)上漲。 3.美元匯率變動(dòng)對(duì)期貨的影響期貨價(jià)格與國際市場(chǎng)商品價(jià)格緊密相聯(lián)，國際市場(chǎng)商品價(jià)格必然涉及到各國貨幣的交換比值匯率。匯率變動(dòng)對(duì)國內(nèi)期貨價(jià)格的影響通過改變現(xiàn)貨成本影響期貨價(jià)格，匯率直接改變預(yù)期，市場(chǎng)參與者通常都認(rèn)為，當(dāng)美元匯率上漲時(shí)，期貨價(jià)格則會(huì)下跌。美元匯率變動(dòng)與國內(nèi)期貨存在長期的協(xié)整關(guān)系，但是期貨價(jià)格變動(dòng)的因素中匯率只占了很小一部分。究其原因，影響期貨的因素有很多，如國家的宏觀調(diào)控政策、現(xiàn)貨的供給與需求、現(xiàn)貨的價(jià)格、期貨的成交量與持倉量、國際政治形勢(shì)、國際期貨市場(chǎng)的影響等等。美元匯率只是其中的一個(gè)方面，而且不是決定的主要方面。（三）美元匯率變動(dòng)對(duì)國際政治經(jīng)濟(jì)的影響 1.對(duì)西方主要貨幣及經(jīng)濟(jì)的影響以當(dāng)前僅次于美元地位的歐元為例，1999年歐元?jiǎng)倖柺罆r(shí)與美元的兌換匯率為1.007，時(shí)隔12年時(shí)間，2012年1月31日匯率上升到了1.3182美元/歐元，9年中歐元匯率上升幅度為31.7%。美元匯率對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響幅度主要是通過貨幣升值帶來的直接效應(yīng)，使歐元區(qū)的出口大受沖擊，而對(duì)于歐元區(qū)出口正是經(jīng)濟(jì)增長的最重要引擎。而且歐元的升值并沒有抑制物價(jià)上漲與美元名義有效匯率的相關(guān)系數(shù)參見國家統(tǒng)計(jì)局，申銀萬國證券研究所(2012) 資料。依據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局11月16日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2011年10月，歐元區(qū)的年通脹率為3%，同時(shí)也高于歐洲央行為了維持物價(jià)水平穩(wěn)定所設(shè)定的2%警戒線數(shù)據(jù)來源：http：/www.federalreserve.gov/releases/h10.。同時(shí)，源自美國的次貸危機(jī)所引發(fā)的全球金融震蕩，使歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形式明顯惡化，通貨膨脹率持續(xù)上漲，當(dāng)然，歐元兌美元的升值也使得包括我國在內(nèi)的主要經(jīng)濟(jì)體政府央行和國際投資者對(duì)歐元資產(chǎn)的持有力度。這必將使歐元國際貨幣地位得到提升。美元對(duì)多數(shù)貨幣匯率下跌，日元從2002年初的134.56日元/美元迅速滑落至2012年1月底的76.22日元/美元，十年間日元升值幅度為 43.35%資料來源：商務(wù)部，申銀萬國證券研究所（2012）資料。伴隨日元的不斷升值、世界石油價(jià)格的持續(xù)上漲也威脅到日本企業(yè)的盈利性，出口遭受了重創(chuàng)，日本整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)陷入低迷。此外，由于美國的貿(mào)易逆差大多產(chǎn)生于亞州各國，亞洲國家大量的美元儲(chǔ)備需要以本幣資產(chǎn)進(jìn)行對(duì)沖，其本國的貨幣政策獨(dú)立性隨之減弱。并且美元匯率下跌的同時(shí)伴隨隨著大宗商品和戰(zhàn)略物資價(jià)格的飛漲，使這些國家的美元儲(chǔ)備遭受雙重?fù)p失。美元匯率的波動(dòng)雖與他國貨幣沒有直接關(guān)聯(lián)，但美元升值會(huì)引起他國貨幣的高估，從而影響各國國家的出口貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)而通過國際收支危及固定匯率。在美元匯率的相對(duì)變化中，與美元匯率波動(dòng)掛鉤的國家只能被動(dòng)地?fù)p失儲(chǔ)備資產(chǎn)以維持金融穩(wěn)定或變更為浮動(dòng)匯率制度。圖1：美元兌主要貨幣的名義匯率指數(shù)走勢(shì) 2.對(duì)亞洲主要貨幣主要貨幣指歐元、加元、日元、英鎊、瑞士法郎、澳大利亞元、瑞典克郎七種貨幣。及經(jīng)濟(jì)的影響由于亞洲各主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)模式均為外向型，經(jīng)濟(jì)增長對(duì)外需的依賴程度較大，其發(fā)展穩(wěn)定性受美元匯率變動(dòng)的影響十分明顯。在美元匯率下跌過程中，由于本國貨幣的貶值，各國的對(duì)外出口貿(mào)易會(huì)隨之增長，從而對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)的增長具有刺激作用。由于亞洲經(jīng)濟(jì)在國際分工中的地位決定了其經(jīng)濟(jì)增長高度依賴石油進(jìn)口，美元大幅貶值的匯率風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致大量資金流入石油及大宗商品市場(chǎng)，并不斷推高石油及大宗商品價(jià)格，從而增加了亞洲國家進(jìn)口成本、推升了各國國內(nèi)物價(jià)，對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長造成嚴(yán)重的沖擊。美元匯率于2008年至2009年的兩年時(shí)間內(nèi)，歷經(jīng)了兩次短期波動(dòng)，此番美元匯率升值并沒有促進(jìn)亞州各國的對(duì)外貿(mào)易出口，而是對(duì)亞州各國產(chǎn)生了抑制作用。在世界經(jīng)濟(jì)整體需求呈現(xiàn)下降趨勢(shì)之時(shí)，西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與能源及初級(jí)產(chǎn)品出產(chǎn)國之間的貿(mào)易量減少，導(dǎo)致長期出口這些種類貨物的亞州出產(chǎn)國所倚重的貿(mào)易收入急速減少，致使其國內(nèi)的購買力下降，通貨膨脹形勢(shì)嚴(yán)重。如圖2所示次貸危機(jī)前后東亞各國在2007年至2009年之間的通貨膨脹趨勢(shì)變化圖資料來源：商務(wù)部，申銀萬國證券研究所（2011）資料。 圖2：東亞各國通脹趨勢(shì)變化圖隨著美元匯率在2008年9月見頂并開始下降周期，亞洲各國的通貨膨脹趨勢(shì)也呈明顯下降趨勢(shì)，隨之相關(guān)各國的整體經(jīng)濟(jì)增速也開始顯著放慢。以我國外貿(mào)發(fā)展形勢(shì)為例，2009年上半年我國的外貿(mào)進(jìn)口總值同比2008年同期下降19.4%，進(jìn)、出口下降幅度分別為下降15%和23%，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI和工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)PPI同比分別下降1.8%、8.2%，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)很是不容樂觀資料來源：中華人民共和國海關(guān)統(tǒng)計(jì)，中國經(jīng)濟(jì)年鑒，2010年。在這一波美元匯率波動(dòng)中，亞洲各國采取寬松的貨幣政策以減緩對(duì)本國經(jīng)濟(jì)的不利影響，刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。比如馬來西亞政府總額100多億林吉特的重點(diǎn)項(xiàng)目吸引外國資金，菲律賓政府總額3000多億比索的刺激消費(fèi)、促進(jìn)政府及民間投資項(xiàng)目。印度尼西亞政府更是投入70多兆印尼盾的資金，達(dá)到提高國內(nèi)消費(fèi)者購買力、企業(yè)競爭力以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。與這三國同步采用刺激經(jīng)濟(jì)措施的還有泰國、新加坡，這兩國陸續(xù)頒布了規(guī)模龐大的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。在此不得不提的是我國政府為了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，刺激消費(fèi)而投入的40000億人民幣的經(jīng)濟(jì)刺激大手筆。這樣，亞洲地區(qū)各國的整體經(jīng)濟(jì)在流動(dòng)性大量輸入的支持下逐漸復(fù)蘇。截至2011年年末各國經(jīng)濟(jì)基本走出低迷期，正處于復(fù)蘇階段，但這畢竟多依賴于經(jīng)濟(jì)刺激手段，倘若不對(duì)這種經(jīng)濟(jì)調(diào)控方法加以控制的話，一旦世界經(jīng)濟(jì)杠桿化過程結(jié)束，美元匯率將會(huì)進(jìn)入下一個(gè)下降周期，很大程度上將會(huì)對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)形成新一輪“通脹”沖擊，使亞洲區(qū)各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性增加。 3.美元匯率波動(dòng)引起亞洲外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩相比西方發(fā)達(dá)國家的外匯金融市場(chǎng)而言亞洲的規(guī)模較小且比較脆弱，并且由于亞洲各國主要是東亞地區(qū)的外匯制度較為靈活，使亞洲外匯市場(chǎng)對(duì)美元匯率的變動(dòng)反應(yīng)格外敏感而易發(fā)生動(dòng)蕩或者是政策調(diào)控過度。在美國次貸危機(jī)發(fā)生后，美元匯率不斷下跌，東亞地區(qū)的部分貨幣如泰國株、新加坡元兌美元有所升值。而在隨后的美元匯率上漲使這些貨幣都出現(xiàn)了較大的對(duì)外貶值趨勢(shì)。其中尤以韓國最為嚴(yán)重，由于近年來韓國制造業(yè)需要對(duì)未來的外匯授予進(jìn)行避險(xiǎn)，使得其短期外債快速增長。雖然身為全球第六大外匯儲(chǔ)備國，韓國政府對(duì)國際游資對(duì)韓元匯率的沖擊仍顯得缺乏抵抗能力。在這一輪美元匯率上漲之中，隨著美元走強(qiáng)，韓元大幅貶值。港幣直接與美元掛鉤和新幣的有管制的浮動(dòng)相比，韓元的自由浮動(dòng)匯率決定機(jī)制更容易遭受市場(chǎng)的侵蝕，加之韓國對(duì)美出口依賴性較強(qiáng)，因而受到的沖擊波更為嚴(yán)重。 4.美元匯率變動(dòng)要符合美國的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略意圖美元匯率的持續(xù)變動(dòng)使美國本土經(jīng)濟(jì)也頗受其下跌的危害，美國作為對(duì)外投資的主要國家，美元匯率的大幅震蕩使得美國企業(yè)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)和收益的駕馭能力大為減弱，由此對(duì)外投資的積極性遭到嚴(yán)重的挫傷。具體地說就是全球跨國公司擔(dān)憂美元匯率的持續(xù)下跌使其美元資產(chǎn)產(chǎn)生縮水，紛紛將國際投資從美國轉(zhuǎn)向其他區(qū)域。此外美國的進(jìn)口成本也隨著美元匯率下跌、美元貶值而大幅增加，使美國國內(nèi)的中小企業(yè)的利潤空間受到擠壓，進(jìn)而將這些企業(yè)的經(jīng)營處境惡化，不得不減產(chǎn)、裁員以求生存。而美國的證券市場(chǎng)也因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)前景暗淡而陷入動(dòng)蕩之中。被視為美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿χ坏膰鴥?nèi)消費(fèi)，由于美國房價(jià)在次貸危機(jī)中的急劇下跌、普通民眾的股票資產(chǎn)嚴(yán)重縮水，伴之以各種基礎(chǔ)消費(fèi)品價(jià)格上漲和不斷攀升的失業(yè)率，使得美國許多家庭和個(gè)人對(duì)美國未來經(jīng)濟(jì)前景產(chǎn)生悲觀預(yù)期，而不得不縮減開支，減少消費(fèi)。在國際貿(mào)易方面，下滑的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)反過來誘發(fā)了當(dāng)局的貿(mào)易保護(hù)主義。政府當(dāng)局把自由貿(mào)易和別國的國際經(jīng)濟(jì)政策作為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑的罪魁禍?zhǔn)?，以此為借口頻頻引發(fā)與別國的貿(mào)易摩擦。然而，美國的大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美元的貶值符合美國的利益最大化。首先，美國的外債負(fù)擔(dān)隨之轉(zhuǎn)移給了擁有美元資產(chǎn)儲(chǔ)備的債權(quán)國。正如美聯(lián)儲(chǔ)前任主席Volcker提出，美國用自己的貨幣美元向別國借貸，而貶值使得數(shù)萬億美元的外債被勾銷 阿馬爾拜德(Amar Bhidé)，扶持傳統(tǒng)銀行借貸行為，福布斯網(wǎng)絡(luò)版 ，2009年8月6日 。其次，貨幣持續(xù)性貶值增強(qiáng)了美國出口的國際競爭力，為巨額貿(mào)易逆差的逆轉(zhuǎn)奠定了基礎(chǔ)。這兩方面為美國調(diào)整國內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡開辟了道路。再次，根據(jù)政府重要經(jīng)濟(jì)智庫美國國際研究所的研究報(bào)告結(jié)論，美元的貶值完全是有序的。相反地，在美國有計(jì)劃地貶值過程中，其他國家對(duì)此就顯得被動(dòng)而深受考驗(yàn)。（四）美元匯率變動(dòng)對(duì)各大利益團(tuán)體的影響美國的國際間資本流動(dòng)和資金融通的重要載體，是上世紀(jì)末美國實(shí)行金融混業(yè)經(jīng)營以來，以對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金、投資銀行為代表的機(jī)構(gòu)投資者構(gòu)成的相關(guān)利益集團(tuán)，通過操控美元匯率，對(duì)實(shí)行不同匯率制度的國家進(jìn)行匯率攻擊并從中謀利。美元匯率變動(dòng)總能在世界范圍內(nèi)產(chǎn)生重大影響，無論是實(shí)行固定匯率還是實(shí)行浮動(dòng)匯率的國家，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長引起幣值高估時(shí)，利益集團(tuán)都能夠通過對(duì)美元匯率的投機(jī)導(dǎo)致該國的損失并從中獲利。一方面，在浮動(dòng)匯率制度下，利益集團(tuán)主要是利用貨幣自由兌換及別國經(jīng)濟(jì)金融政策和金融市場(chǎng)存在的漏洞，通過操縱資本流動(dòng)引發(fā)美元匯率的大幅波動(dòng)謀取巨額收益的，但其它國家卻因此損失了美元資產(chǎn)，出現(xiàn)增長乏力、停滯甚至陷入經(jīng)濟(jì)衰退之中；另一方面，在固定匯率制度下，美元兌其它貨幣匯率的升值會(huì)使掛鉤貨幣對(duì)其它貨幣高估，從而抑制掛鉤國家的出口，進(jìn)而通過國際收支危及固定匯率，利益集團(tuán)仍然是利用資本的自由流動(dòng)消耗了掛鉤國家的儲(chǔ)備資產(chǎn)，直到該國難以支撐，再從匯率制度的變更中獲利。四、美元匯率變動(dòng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響美元的匯率變動(dòng)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響不是很大， 但隨著美元匯率變動(dòng)幅度的進(jìn)一步加大，我國政府和企業(yè)應(yīng)及早注意到這些影響及發(fā)展態(tài)勢(shì)。 （一）美元匯率變動(dòng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響 1.對(duì)我國進(jìn)出口貿(mào)易的影響美元的匯率變動(dòng)對(duì)我國貿(mào)易的影響將是全方面的。依據(jù)人民幣和美元的中長期升值走勢(shì)， 我國的進(jìn)出口貿(mào)易額將會(huì)下滑， 同時(shí)， 進(jìn)口會(huì)逐漸增加， 出口會(huì)逐漸減少。自從2005年9月開始的人民幣匯率機(jī)制改革以來，人民幣兌美元的升值幅度累計(jì)超過20%尤其是2008年美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融震蕩局勢(shì)以來，人民幣對(duì)美元的升值速度明顯加快，我國的外貿(mào)已經(jīng)受到嚴(yán)重的影響。對(duì)外出口額明顯回落，且進(jìn)口額顯著增加，國際貿(mào)易順差明顯下降。據(jù)我國海關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2009年貿(mào)易順差較2008年少增146億美元，貿(mào)易順差的增長速度為-5.5%，為貿(mào)易順差多年來首次出現(xiàn)負(fù)增長。人民幣兌美元的逐步升值對(duì)我國經(jīng)濟(jì)最直接的影響，當(dāng)數(shù)使我國許多外貿(mào)出口型企業(yè)的出口成本明顯提高，造成企業(yè)的經(jīng)營困局，尤其是勞動(dòng)密集型企業(yè)受人民幣升值影響最大資料來源：商務(wù)部，申銀萬國證券研究所，2012 年。相對(duì)而言，由美元匯率變動(dòng)引發(fā)的人民幣持續(xù)升值，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)也有好的一面，比如對(duì)我國進(jìn)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)帶來的優(yōu)化效果。這是因?yàn)槿嗣駧派凳刮覈隹诋a(chǎn)品中對(duì)資源和低成本依賴度大的低附加值類商品的出口占比下降，這類產(chǎn)品所受影響要大于高技術(shù)附加值產(chǎn)品。人民幣升值對(duì)我國進(jìn)口國外先進(jìn)技術(shù)設(shè)備及國外優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，提高對(duì)國外基礎(chǔ)資源的利用度都有很大的促進(jìn)作用。這些均有利于我國的產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步和更好地實(shí)現(xiàn)貿(mào)易中的比較利益。同時(shí)，由于進(jìn)出口趨于均衡，貿(mào)易順差逐漸減少，對(duì)減少針對(duì)我國的國際貿(mào)易摩擦也將產(chǎn)生積極影響。 2.對(duì)我國外債的影響我國的外債幣種結(jié)構(gòu)和債務(wù)規(guī)模都受美元匯率變動(dòng)的長期影響，這一點(diǎn)可從中國外匯管理局每年所公布的中國國際收支報(bào)告中得知，例如截至2010年末，我國外債余額為5489億美元，同比增長28%。其中，登記外債余額為3377億美元，同比增長27%；貿(mào)易信貸余額為2112億美元，同比增長31%。按期限結(jié)構(gòu)劃分，中長期外債（剩余期限）余額為1732億美元，占外債余額的32%；短期外債（剩余期限）余額為3757億美元，占外債余額的68%。從幣種結(jié)構(gòu)看，以美元債務(wù)為主。在2010年末的登記外債余額中，美元債務(wù)占70%，比上年末上升2.7個(gè)百分點(diǎn)；其次是日元債務(wù)，占9%，比上年末下降3.3個(gè)百分點(diǎn)。這是由借用外債成本有所提高。美聯(lián)儲(chǔ)的調(diào)息使我國本外幣利差逐步縮小， 企業(yè)對(duì)外借款的成本有所提高。隨著我國政府對(duì)外債管理政策的調(diào)控，使我國外債規(guī)模的過快增長得到有效地控制。從人民幣兌美元的相對(duì)升值的趨勢(shì)分析，我國的外債借用成本會(huì)不斷的下降，將會(huì)使我國的外債規(guī)模有所增加。近期美元、歐元及日元兌人民幣匯率都相對(duì)貶值， 其中日元貶值幅度接近10%，歐元的貶值幅度接近6%，因此， 從目前形勢(shì)看， 日元和歐元的外債成本相對(duì)下降較多， 以其幣種舉債的比重有上升的可能。 3.對(duì)我國外匯儲(chǔ)備的影響改革開放以來的很長一段時(shí)間，美元是我國外匯儲(chǔ)備的最主要的貨幣，外匯儲(chǔ)備占比高達(dá)七成左右，遠(yuǎn)高于同期世界各主要經(jīng)濟(jì)體的美元儲(chǔ)備占比率。而在我國的外匯儲(chǔ)備中，歐元、日元的占比率較小。如若在美元貶值，歐元、日元升值的形勢(shì)下，將會(huì)使我國的外匯儲(chǔ)備遭受損失。在我國的全球貿(mào)易格局中，雖然美國占有最大的比重，但其他幾大經(jīng)濟(jì)體與我國的經(jīng)貿(mào)往來也十分重要，在歐元等其他貨幣升值的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，綜合各種復(fù)雜外貿(mào)因素，我國的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)必須實(shí)現(xiàn)多元化，有助于穩(wěn)定外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)有結(jié)構(gòu)，適量的減少外匯儲(chǔ)備的美元占比，以求減值損失縮小。依據(jù)歷年來美聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)的美元與日元、歐元的外匯變化規(guī)律， 歐元和日元兌美元的走勢(shì)差不多，接近于同步浮動(dòng)變化。若利用歐元、日元等主要貨幣與美元的相對(duì)變動(dòng)趨勢(shì)相同的有利條件增加外匯儲(chǔ)備的多元化，使我國的外匯儲(chǔ)備保值，還可以利用美元的中長期走勢(shì)做好預(yù)先判斷， 調(diào)整合理的美元在我國外匯儲(chǔ)備中占有的比例。 4.對(duì)我國物價(jià)的影響我國的通貨膨脹的壓力歸根結(jié)底是源于美元匯率變動(dòng)引起的美元貶值，這是由于目前人民幣無法與美元實(shí)行自由兌換，我國在吸引國外投資的同時(shí)，必須使用等值的人民幣兌換美元，美元匯率的變動(dòng)使得兌換人民幣也變得不穩(wěn)定，我國的國家財(cái)政和銀行貸款的需求也隨之缺乏穩(wěn)定性，進(jìn)而引起對(duì)人民幣的供給需求的變動(dòng)異常，從而會(huì)促進(jìn)國內(nèi)物價(jià)上下波動(dòng)。在我國進(jìn)口國外產(chǎn)品時(shí)，由美元匯率波動(dòng)引起的人民幣升值或者貶值，使進(jìn)口產(chǎn)品在我國國內(nèi)售價(jià)也波動(dòng)異常，引起國內(nèi)物價(jià)波動(dòng)。人民幣維持相對(duì)的穩(wěn)定和有序地升值，能夠有利于我國的海外投資，而美元匯率的變動(dòng)能夠直接影響我國對(duì)外直接投資的成本，進(jìn)而影響我國國內(nèi)的人民幣流動(dòng)量的變動(dòng)，同樣會(huì)引起國內(nèi)物價(jià)的上下波動(dòng)。另外，美元匯率下跌使國際原油的美元價(jià)格一路升高，我國國內(nèi)原油的人民幣價(jià)格隨之上升。由于我國石油需要大量進(jìn)口，國際油價(jià)的持續(xù)上漲將會(huì)抬高國內(nèi)的油價(jià)。而且美元貶值使得需要大量進(jìn)口原材料的行業(yè)，家電行業(yè)、車行業(yè)、工程機(jī)械行業(yè)、木材進(jìn)口貿(mào)易等，生產(chǎn)成本顯著上升。（二）中國應(yīng)對(duì)美元匯率波動(dòng)的對(duì)策探討隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展和中國在世界經(jīng)濟(jì)中地位的提升，中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的相互影響不斷加強(qiáng)。一方面，世界經(jīng)濟(jì)和國際金融市場(chǎng)變革直接影響中國宏觀經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)的發(fā)展；另一方面，中國經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響加大，國際社會(huì)開始更多地關(guān)注中國在重大國際經(jīng)濟(jì)金融問題上的立場(chǎng)和態(tài)度，針對(duì)中國的國際經(jīng)濟(jì)摩擦也有所增加。在這種情況下，中國經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定發(fā)展需要妥善處理好與國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系(包括與國際貨幣體系的關(guān)系)，中國需要在關(guān)乎世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大問題上選擇恰當(dāng)?shù)牧?chǎng)和方法；如果處理不好這種關(guān)系，將會(huì)導(dǎo)致長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的隱患。對(duì)于國際貨幣體系改革的各種方案，我們認(rèn)為，應(yīng)該在尊重各國主權(quán)的基礎(chǔ)上，從促進(jìn)各國共同發(fā)展的高度，探討在全球化背景下如何實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，共同推動(dòng)國際貨幣體系改革目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)和金融的平衡有序發(fā)展。國際貨幣體系改革關(guān)乎世界所有國家的利益，中國作為發(fā)展中國家的一員，應(yīng)該本著積極務(wù)實(shí)的態(tài)度，參加有關(guān)國際貨幣體系改革的各項(xiàng)工作。 1.要穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革人民幣的國際化，并進(jìn)而實(shí)現(xiàn)國際貨幣的多元化，將是一個(gè)長期的過程。中國既要在國際經(jīng)濟(jì)、金融與貨幣事務(wù)中不斷表達(dá)改革國際貨幣體系的訴求，又要切實(shí)推進(jìn)國內(nèi)金融體系的改革，為人民幣的國際化及改革國際貨幣體系創(chuàng)造條件。第一，要將匯率制度改革的長期目標(biāo)和短期目標(biāo)相區(qū)分開加入WTO后，中國對(duì)外開放進(jìn)一步深入，經(jīng)濟(jì)和金融全球化對(duì)我國的影響日趨顯著，擴(kuò)大人民幣匯率制度的彈性是匯率制度改革的必然方向。但從當(dāng)前的情況看，我國經(jīng)濟(jì)自由化程度并不高，貿(mào)易領(lǐng)域、投資領(lǐng)域存在很多管制，利率也沒有市場(chǎng)化，遠(yuǎn)不具備一步到位實(shí)行浮動(dòng)匯率制的條件。因此，需要將人民幣匯率制度改革的長遠(yuǎn)目標(biāo)與近期目標(biāo)相區(qū)分開。從長遠(yuǎn)看，人民幣匯率制度應(yīng)增加彈性和靈活性，實(shí)現(xiàn)真正的以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度；從近期看，人民幣匯率制度改革應(yīng)以穩(wěn)定為主，不宜在短期內(nèi)實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體匯率制度選擇的趨勢(shì)表明，管理浮動(dòng)將是未來的發(fā)展方向，因此，真正的以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度應(yīng)是中長期內(nèi)我國比較現(xiàn)實(shí)的選擇亓玉雪：弱勢(shì)美元對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響及我國應(yīng)對(duì)措施分析J，企業(yè)研究2010年第8期。第二，要協(xié)調(diào)好資本項(xiàng)目開放與人民幣匯率制度改革的關(guān)系從匯率政策與資本管制政策的配合來講，兩者之間應(yīng)當(dāng)協(xié)調(diào)互動(dòng)。資本項(xiàng)目開放，要求貨幣體現(xiàn)真實(shí)價(jià)值，而反映真實(shí)價(jià)值的匯率也能約束資本項(xiàng)目交易及匯兌行為。資本管制的放松將為人民幣匯率生成機(jī)制的市場(chǎng)化和均衡匯率的形成創(chuàng)造條件，從而可以采取更靈活的匯率制度。而匯率靈活性的增加可以減輕資本管制的壓力，緩解外來沖擊的不利影響。第三，加強(qiáng)金融監(jiān)管，健全金融體系近年來，我國金融監(jiān)管能力有所提高，但如何應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)更加開放條件下的金融監(jiān)管，還有待進(jìn)一步積累經(jīng)驗(yàn)。從目前看，要建立科學(xué)的審慎監(jiān)管體系，對(duì)金融領(lǐng)域信息披露、財(cái)務(wù)報(bào)表要有嚴(yán)格的規(guī)定。尤其應(yīng)當(dāng)提高對(duì)銀行外債和國際游資的監(jiān)管能力，防止發(fā)生嚴(yán)重的貨幣錯(cuò)配和期限錯(cuò)配。另外還應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)銀行系統(tǒng)的改革，完善法人治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范信息披露和財(cái)務(wù)紀(jì)律，以更好地適應(yīng)匯率制度改革的需要同上。 2.要積極加強(qiáng)與亞洲周邊國家和地區(qū)的金融合作近年來，經(jīng)過各方共同努力，亞洲貨幣金融合作取得了重要進(jìn)展，從“清邁協(xié)議”到“亞洲債券基金”再到ABG的建立，亞洲各個(gè)國家和地區(qū)已基本建立起一套防范和應(yīng)對(duì)危機(jī)發(fā)生的機(jī)制。但是，由于亞洲地區(qū)在經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域的合作還存在一定的障礙，區(qū)域性貨幣合作作為國際貨幣體系的一個(gè)趨勢(shì)盡管已經(jīng)出現(xiàn)，但是其真正形成還需要很長時(shí)間，特別需要各個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步加強(qiáng)合作和共識(shí)。中國作為亞洲的一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國，應(yīng)該繼續(xù)在區(qū)域貨幣金融合作方面發(fā)揮更大的作用。成立一個(gè)推動(dòng)亞洲區(qū)域貨幣合作的中間機(jī)構(gòu)，是多年來各國政府一直期望和努力推動(dòng)的。從已經(jīng)建立且不斷完善的東盟10+3貨幣互換協(xié)議(也叫清邁協(xié)議)來看，有利于增強(qiáng)個(gè)別國家抵御投機(jī)資本的能力，增加區(qū)域金融安全穩(wěn)定性。如果貨幣合作能進(jìn)一步推動(dòng)下去，尤其是在匯率合作方面有所進(jìn)展，對(duì)于區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與發(fā)展會(huì)有更重要的推動(dòng)作用。目前全球面臨著嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性不平衡，美國面臨著不可持續(xù)的貿(mào)易逆差，而亞洲又不斷地積聚貿(mào)易順差，這不僅對(duì)全球的金融穩(wěn)定帶來威脅，對(duì)于亞洲和美國也都非常不利。如果亞洲國家能夠聯(lián)起手來在匯率方面進(jìn)行調(diào)整，有利于最大限度地減輕單個(gè)國家匯率調(diào)整而帶來的不對(duì)稱的負(fù)擔(dān)，效果也更明顯，將緩解全球的結(jié)構(gòu)性失衡，保障亞洲、美國和全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與繁榮 劉秀光：淺析美元是如何對(duì)世界經(jīng)濟(jì)施加不良影響的 基于美元在不同歷史階段的分析J，中北大學(xué)學(xué)報(bào)社會(huì)科學(xué)版，2011年第27卷5期。亞洲國家之間在貨幣政策合作方面比較可行，且得到大多數(shù)學(xué)者認(rèn)可的方案主要有：貨幣連動(dòng)方案，亞洲各國貨幣一起升值或一起貶值；亞洲國家實(shí)行盯住美元、日元和歐元的一攬子匯率制度；亞洲貨幣政策一體化。但也有學(xué)者表示，亞洲貨幣一體化是一個(gè)可望而不可即的遙遠(yuǎn)夢(mèng)想，這方面的進(jìn)展可能比較緩慢。另外，在條件成熟時(shí)可考慮建立一個(gè)以人民幣為中心的區(qū)域性的貨幣體系。從區(qū)域經(jīng)濟(jì)目前發(fā)展的格局看，事實(shí)上存在一個(gè)以中國內(nèi)地為核心的經(jīng)濟(jì)圈，包括中國內(nèi)地、香港、澳門和臺(tái)灣，如果再加上馬來西亞、印度尼西亞和菲律賓等與中國有緊密貿(mào)易往來和經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的國家，這個(gè)經(jīng)濟(jì)體本身是非常大的。條件成熟的時(shí)候，可以考慮在這個(gè)經(jīng)濟(jì)體下面建立一個(gè)以人民幣為中心的穩(wěn)定的貨幣體系和貨幣制度。這樣，從長遠(yuǎn)看，亞洲貨幣區(qū)、歐元區(qū)和美元區(qū)就可以形成三足鼎立的局面，包括中國在內(nèi)的亞洲國家和地區(qū)也可以更好地維護(hù)本地區(qū)的金融穩(wěn)定和本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)利益。 五、結(jié)論美國作為全球經(jīng)濟(jì)增長的主要原動(dòng)力之一，美元匯率有規(guī)律的小幅度波動(dòng)給美國帶來的好處無疑對(duì)世界總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利。但如果美元、歐元、日元等主要貨幣間的匯率發(fā)生大漲大跌的劇烈波動(dòng)，將使美國、歐洲、日本三大經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇出現(xiàn)變數(shù)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊。由于美元同時(shí)扮演著國際儲(chǔ)備貨幣和國際貿(mào)易結(jié)算貨幣兩種重要角色，其貶值牽動(dòng)著大多數(shù)國家的神經(jīng)。為避免美元忽冷忽熱給世界經(jīng)濟(jì)帶來的不利影響，各國在積極尋求脫鉤美元的短期政策的同時(shí)，也從長遠(yuǎn)考慮，不斷呼吁改革美元一家獨(dú)大的國際貨幣體系。美元匯率波動(dòng)的確危害頗深。從貿(mào)易結(jié)算和大宗商品計(jì)價(jià)角度看，美元的大幅度貶值增強(qiáng)了美國出口產(chǎn)品的競爭力，有利于改善美元的經(jīng)常項(xiàng)目收支情況，但對(duì)于其他以美國為出口市場(chǎng)的國家而言，則會(huì)明顯惡化貿(mào)易條件；同時(shí)，國際主要大宗商品都以美元計(jì)價(jià)，美元匯率的漲跌直接決定著大宗商品的價(jià)格波動(dòng)，上一輪商品泡沫就是由美元持續(xù)貶值引起，隨后出現(xiàn)的泡沫破裂也與美元升值有很大關(guān)系，近期美元的大幅貶值又導(dǎo)致大宗商品價(jià)格再度飆升，可以說美元匯率已成為商品價(jià)格體系中最不穩(wěn)定的因素。對(duì)于持有大量美元外匯儲(chǔ)備的國家而言，美元貶值的危害更為深重。這些國家往往處于兩難境地：長期的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)積累了大量外匯儲(chǔ)備，要想保值增值，必須將相當(dāng)大比重的儲(chǔ)備配置在美元資產(chǎn)之上；而由于儲(chǔ)備規(guī)模相當(dāng)龐大，短期內(nèi)無法做出大的調(diào)整，即便美元出現(xiàn)大幅度貶值，也只能在非常小的范圍內(nèi)變化。綜合來看，美元匯率可能會(huì)受到美國經(jīng)濟(jì)復(fù)雜進(jìn)展情況、國際收支變化情況和市場(chǎng)預(yù)期的多重影響，由于美國國際收支情況繼續(xù)惡化的可能性較大，其長期的國際經(jīng)濟(jì)地位也在走下坡路，所以美元中長期的趨勢(shì)應(yīng)是緩慢向下。短期來看，美元匯率在博弈中會(huì)出現(xiàn)不確定性，頻繁波動(dòng)將成為一種常態(tài)。在匯率比較穩(wěn)定的階段，匯率小幅度的波動(dòng)對(duì)就業(yè)的影響不顯著；當(dāng)匯率出現(xiàn)較大幅度調(diào)整時(shí)，國內(nèi)就業(yè)直接受到影響，人民幣升值對(duì)我國就業(yè)將有很大的負(fù)作用。因此，美元匯率波動(dòng)和人民幣匯率的調(diào)整對(duì)我國就業(yè)增長可產(chǎn)生顯著的影響。參考文獻(xiàn)：（1）阿馬爾拜德(Amar Bhidé)，扶持傳統(tǒng)銀行借貸行為，福布斯網(wǎng)絡(luò)版 ，2009年8月6日 。（2）艾瑤，葉德磊：國際貨幣體系的缺陷與變化的方向-人民幣國際化J，天府新論2010第4期。（3）裴平：國際金融學(xué)M，南京：南京大學(xué)出版社.2006年。（4）鄧立立：從美國的強(qiáng)勢(shì)美元政策變遷看美元匯率走勢(shì)J，北方經(jīng)濟(jì)2008第11期。（5）韓夢(mèng)玲：歐元兌美元長期匯率走勢(shì)及原因分析J，中國外資2011（8）第247 期。（6）劉秀光：淺析美元是如何對(duì)世界經(jīng)濟(jì)施加不良影響的-基于美元在不同歷史階段的分析J，中北大學(xué)學(xué)報(bào)社會(huì)科學(xué)版，2011年第5期。（7）陸前進(jìn)：美元霸權(quán)和國際貨幣體系改革-人民幣國際化問題J，海財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)2010第2期。（8）彭興韻：國際貨幣體系演進(jìn)及多元化進(jìn)程的中國選擇-貨幣強(qiáng)權(quán)的國際貨幣體系演進(jìn)分析J，金融評(píng)論2010第5期。（9）項(xiàng)衛(wèi)星，劉曉鑫：美元本位制的問題及其可持續(xù)性J，國際金融研究2009年第2期。（10）亓玉雪：弱勢(shì)美元對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響及我國應(yīng)對(duì)措施分析J，企業(yè)研究2010年第8期。（11）中國人民銀行研究局課題組.關(guān)于國際貨幣體系改革的文獻(xiàn)綜述J，金融發(fā)展2010年第3期。（12）與美元名義有效匯率的相關(guān)系數(shù)參見國家統(tǒng)計(jì)局，申銀萬國證券研究所(2012) 資料（13）。Bergsten，C. F. How to solve the Problem of DollarlJ，F(xiàn)inancial Times，2007（11）。