風(fēng)險(xiǎn)管理的文獻(xiàn)綜述

1 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 廣東外語外貿(mào)大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)學(xué)系 陳偉 / chw5556 摘要 ： 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的理論與實(shí)踐自 20世紀(jì)中期在美國誕生至今，經(jīng)歷了“企業(yè)可保風(fēng)險(xiǎn)管理”、“企業(yè)純風(fēng)險(xiǎn)管理”和“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理”三個(gè)發(fā)展階段。本文將從現(xiàn)代工業(yè)生產(chǎn)的起源和現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景出發(fā) ,綜述企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理理論與實(shí)踐的發(fā)展。其目的是 2 摘要 為了正確揭示 “ 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理 ” 的 “ 理論與實(shí)踐 來源 ” ，為我國企業(yè)正確開展全面風(fēng)險(xiǎn)管理提供可供選擇的指導(dǎo)。 陳偉 ,湖北黃陂人， 1957年 12月 6日生于上海， 1982年 7月畢業(yè)于河南師范大學(xué)數(shù)學(xué)系數(shù)學(xué)專業(yè)，獲理學(xué)學(xué)士學(xué)位； 1987年畢業(yè)于 HUANGHE UNIVERSITY 經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)全英研究生班。 1996年破格獲經(jīng)濟(jì)學(xué)教授任職資格；現(xiàn)任廣東外語外貿(mào)大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)學(xué)系系主任，碩士生導(dǎo)師。自 1987年來一直從事風(fēng)險(xiǎn)管理的教學(xué)與科研工作，是我國最早從事風(fēng)險(xiǎn)管理理論和實(shí)踐研究的學(xué)者之一；因率先在我國高校開展風(fēng)險(xiǎn)管理新學(xué)科的教學(xué)工作（ 1987），并翻譯出版我國第一部具有學(xué)術(shù)價(jià)值和影響的美國學(xué)者 C. Arthur Williams 的風(fēng)險(xiǎn)管理的權(quán)威性著作（ 1990），獨(dú)自榮獲過全國普通高校優(yōu)秀教學(xué)成果省級(jí)一等獎(jiǎng)（ 1992)和省級(jí)社科成果青年獎(jiǎng) (1993)；另出版有專著、主編國家規(guī)劃教材和省部級(jí)統(tǒng)編教材以及發(fā)表論文 40余篇部。 3 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)生、發(fā)展路線圖 企 業(yè) 風(fēng) 險(xiǎn) 管 理 的 產(chǎn) 生 與 發(fā) 展 安全管理 （工業(yè)革命后，法約爾 ,1916） 企業(yè)可保風(fēng)險(xiǎn)管理 （美國， 1920s-1950s） 企業(yè)純粹風(fēng)險(xiǎn)管理 （二戰(zhàn)后， 1950s-1980s） 金融風(fēng)險(xiǎn)管理 （金融放松管制、金融 全球市場(chǎng)形成與金融混業(yè) 經(jīng)營， 1970s-至今） 安全工程的發(fā)展： 可靠性運(yùn)動(dòng)與系統(tǒng)安全運(yùn)動(dòng) （ 1960s-1970s） 風(fēng)險(xiǎn)融資創(chuàng)新 （ 1970s -1980s） 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理（ ERM， 1990s至今） 工業(yè)革命產(chǎn)生現(xiàn)代社會(huì)風(fēng)險(xiǎn) 4 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 1 工業(yè)革命與風(fēng)險(xiǎn)管理職能雛形的出現(xiàn) 工業(yè)革命后（ 1916年），現(xiàn)代組織管理之父 -法國管理學(xué)者亨利 法約爾（ Henri Fayol) 在其企業(yè)管理名著 General and Industrial Management 中首次提出 “ 安全管理職能 ” （現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理職能的雛形），并描述了安全管理職能的作用。 1.1 工業(yè)革命前后的重要發(fā)明 5 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 1.2 工業(yè)革命的影響與現(xiàn)代社會(huì)風(fēng)險(xiǎn) 工業(yè)革命引起生產(chǎn)組織形式的變化，使用機(jī)器為主的工廠取代了手工工廠。 城市化和人口向城市的轉(zhuǎn)移。 給人們的日常生活和思想觀念帶來了巨大的變化。 工業(yè)化和城市化也產(chǎn)生了新的社會(huì)問題。比如：貧富分化，城市人口膨脹，住房擁擠，環(huán)境污染等弊端。 6 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 引起社會(huì)結(jié)構(gòu)的改變。 工業(yè)革命的直接產(chǎn)物 現(xiàn)代社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。 工業(yè)革命使人類跨入了機(jī)器時(shí)代，帶來了生產(chǎn)力的巨大發(fā)展， 故產(chǎn)生各種機(jī)器、技術(shù)和產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，以及環(huán)境和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)； 社會(huì)階級(jí)結(jié)構(gòu)的變化，形成近代工業(yè)資產(chǎn)階級(jí)和無產(chǎn)階級(jí)兩大對(duì)立階級(jí)， 故產(chǎn)生各種社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。 完成了工業(yè)革命的西方國家，拉大東西方社會(huì)進(jìn)步的距離，打開了亞、非、拉落后國家的大門，把個(gè)世界納入了資本主義的商 7 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 濟(jì)體系， 從而產(chǎn)生了國家之間的政治風(fēng)險(xiǎn)。 思考 1： 工業(yè)革命產(chǎn)生的現(xiàn)代社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)與我國的工業(yè)化進(jìn)程的風(fēng)險(xiǎn)比較 思考 2： 我國企業(yè)當(dāng)前面臨的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)管理 1.3 法約爾企業(yè)管理思想與安全管理職能 工業(yè)革命后，現(xiàn)代化大生產(chǎn)催生了法約爾的組織管理理論。 法約爾關(guān)于組織“一般管理五職能論”或“管理過程論”：計(jì)劃、組織、指揮、協(xié)調(diào)與控制。 8 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 法約爾關(guān)于工業(yè)企業(yè)經(jīng)營管理 “ 六個(gè)基本職能”的劃分： 技術(shù) ：生產(chǎn)、制造、裝配 安全 ：財(cái)產(chǎn)和人身保障 商業(yè) ：采購、銷售、票據(jù)兌換 管理 ：計(jì)劃、組織、指揮、協(xié)調(diào)、控制 財(cái)務(wù) ：尋求資本最佳使用 會(huì)計(jì) ：盤點(diǎn)庫存、財(cái)務(wù)報(bào)表、成本核算、統(tǒng)計(jì) 9 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 法約爾關(guān)于“早期風(fēng)險(xiǎn)管理職能”即“安全職能”的描述： 安全活動(dòng)的目的是預(yù)防盜竊、火災(zāi)和洪水給財(cái)產(chǎn)和人身造成損失，防止危及企業(yè)發(fā)展甚至生存的罷工、重大犯罪以及所有社會(huì)和自然干擾。它是雇主的眼睛，是個(gè)人獨(dú)資企業(yè)的守門人，在國家意義上說，就是警察或軍隊(duì)。一般來說，它是使企業(yè)得到安全保障和員工獲得內(nèi)心必要寧靜的所有措施的總和。 10 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 評(píng)述： 法約爾的組織管理思想和理論影響了包括美國在內(nèi)的所有的管理理論的發(fā)展。法約爾能在 90多年前就提出了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理職能的損失控制思想，為現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的控制對(duì)策的發(fā)展奠定了歷史的基礎(chǔ)。 11 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 2 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理理論與實(shí)踐在美國發(fā)展歷史 企業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)管理的理論與實(shí)踐在 1950s-1960s產(chǎn)生于美國（ Snider,1991； Vaughan，1997）。究竟是學(xué)界的研究促成了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展，還是業(yè)界的實(shí)踐激發(fā)了學(xué)界的思考，目前尚有爭論。但可以肯定的是，生產(chǎn)力的發(fā)展和生產(chǎn)關(guān)系的相應(yīng)調(diào)整，仍是其中的決定性因素。二戰(zhàn)后美國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與規(guī)模的增大，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化和市 12 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 場(chǎng)競(jìng)爭的加劇，消費(fèi)者保護(hù)主義的興起，工業(yè)化和城市化使財(cái)產(chǎn)和人口高度集中，以及社會(huì)政治和法律結(jié)構(gòu)的不斷變化等，使各種變數(shù)不斷增多，變數(shù)之間的聯(lián)系更加錯(cuò)綜復(fù)雜，各種不確定因素大大增加，導(dǎo)致組織面臨的風(fēng)險(xiǎn)日益增多，損失后果日益嚴(yán)重（陳偉， 1990， 1993）。因此，企業(yè)這個(gè)獨(dú)立靠環(huán)境生存并對(duì)環(huán)境變化反映最為敏感的經(jīng)濟(jì)組織對(duì)上述發(fā)展的反應(yīng)，以及學(xué)界的同步研 13 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 究，是現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理理論和實(shí)踐得以 生的直接原因。 2.1 美國企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理職能的產(chǎn)生 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理職能傳承于保險(xiǎn)管理職能：從現(xiàn)代組織管理發(fā)展的角度看，風(fēng)險(xiǎn)管理職能像大多數(shù)管理職能一樣，是一個(gè)繼承性的管理職能?，F(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)踐最初產(chǎn)生于企業(yè)的保險(xiǎn)管理職能，其理論研究也是如此（ Williams 、 Smith和 Young， 1995）。 14 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 保險(xiǎn)管理職能的起源： 早在 20世紀(jì)初，現(xiàn)代企業(yè)就開始用保險(xiǎn)來處理其面臨的純粹風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)時(shí)在美國鐵路和鋼鐵行業(yè)的一些大企業(yè)開始出現(xiàn) “ 保險(xiǎn)經(jīng)理 ” 的職位。隨著其他行業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，保險(xiǎn)在企業(yè)預(yù)算中逐漸成為重要的項(xiàng)目。此后，保險(xiǎn)購買和相應(yīng)的管理便成為企業(yè)一項(xiàng)專門的管理職責(zé)。 保險(xiǎn)管理職能“業(yè)界組織”發(fā)展： 1931年美國管理協(xié)會(huì)（ AMA： American Management Association，）成立保險(xiǎn)分會(huì)，其目的是在 15 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 其成員中交換信息并向企業(yè)保險(xiǎn)采購員發(fā)布有關(guān)新聞和信息； 1932年， “ 紐約保險(xiǎn)采購員協(xié)會(huì) ” （ Insurance Buyers of New York）成立，后更名為 “ 風(fēng)險(xiǎn)研究協(xié)會(huì) ” （ Risk Research Institute）； 1950年， “ 全美保險(xiǎn)采購員協(xié)會(huì) ” （ National Insurance Buyers Association）成立，后更名為 “ 美國保險(xiǎn)管理協(xié)會(huì) ” （ American Society of Insurance Management， ASIM）（ Vaughan，1997）。 16 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 保險(xiǎn)管理職能職責(zé)擴(kuò)張： 二戰(zhàn)后早期，隨著政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)不斷增多，其保險(xiǎn)項(xiàng)目開始多元化，同時(shí)與保險(xiǎn)購買有關(guān)問題也日益復(fù)雜化，加之保險(xiǎn)市場(chǎng)存在的問題和管理人員對(duì)此不斷做出能動(dòng)性反應(yīng)，最終導(dǎo)致企業(yè)保險(xiǎn)管理職能從保險(xiǎn)組合及有關(guān)職責(zé)的傳統(tǒng)領(lǐng)域開始擴(kuò)張。 現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理思想的誕生： 1950s中期，企業(yè)保險(xiǎn)管理職能的擴(kuò)張引起了學(xué)界的注意。 17 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 1956年 9月， 美國學(xué)者 Gallagher在 “ 哈佛商業(yè)評(píng)論 ” 發(fā)表的論文 Risk Management：A New Phase of Cost Control被認(rèn)為是最早使用風(fēng)險(xiǎn)管理觀念的文獻(xiàn)之一 （ Vaughan，1997）。 1960s初，學(xué)界和業(yè)界開始了 “ 定義風(fēng)險(xiǎn)管理 ” 的過程（這通常是任何學(xué)科發(fā)展的第一階段）。這一時(shí)期是風(fēng)險(xiǎn)管理研究取得成果最為豐碩的時(shí)期（ Crokford,1982）。 與此同時(shí)， 1932年創(chuàng)立的 “ 美國大學(xué)保險(xiǎn) 18 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 教師學(xué)會(huì) ” （ American Association of University Teachers of Insurance， AAUTI）于 1961年更名為 “ 美國風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)學(xué)會(huì) ”（ American Risk and Insurance Association， ARIA），其著名的期刊“ Journal of Insurance” 也于 1964年更名更名為 “ Journal of Risk and Insurance” ；業(yè)界也開始廣泛用 “ 風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理 ” 的職銜來代替 “ 保險(xiǎn)經(jīng)理 ” 的職銜（ Williams等 ,1995；以及 Vaughan,1997）。 19 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 需要指出的是，這時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)管理概念和實(shí)踐仍屬于“可保風(fēng)險(xiǎn)管理”的范疇。 可保風(fēng)險(xiǎn) 指保險(xiǎn)業(yè)愿意承保的風(fēng)險(xiǎn)。 可保風(fēng)險(xiǎn)的條件 ： 風(fēng)險(xiǎn)單位的大量性、同質(zhì)性和獨(dú)立性，損失的意外性和非故意性，損失在原因、時(shí)間和數(shù)量上的可確定性與可測(cè)量性，損失機(jī)會(huì)的可計(jì)算性，非巨災(zāi)性，以及 保費(fèi)在經(jīng)濟(jì)上的可行性。 20 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 1960s，美國學(xué)者 Robert Mehr和 Bob Hedges總結(jié)了 “ 可保風(fēng)險(xiǎn)管理 ” 理論與實(shí)踐的框架，并提出了該框架下風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策組合： 風(fēng)險(xiǎn)可以通過保險(xiǎn)或金融對(duì)沖的方法 轉(zhuǎn)移（ Transfer)給其他組織和個(gè)人。 風(fēng)險(xiǎn)可以主動(dòng)或被動(dòng)方式 自留 (Retain or retention)。 即不購買保險(xiǎn)而簡單自留風(fēng)險(xiǎn)；或者可模仿保險(xiǎn)過程，在內(nèi)部對(duì)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，提取風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，對(duì)損失進(jìn)行處理。 21 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 風(fēng)險(xiǎn)可通過投資自動(dòng)消防系統(tǒng)、監(jiān)控系統(tǒng)或其他安全措施而得以 減少（ Reduction)。 風(fēng)險(xiǎn)可通過不承擔(dān)有風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng)或替代以風(fēng)險(xiǎn)較小的活動(dòng)而得以規(guī)避 (avoidance)。 評(píng)述： 雖然這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策體系今天看，顯得還很粗糙，但在當(dāng)時(shí)已經(jīng)基本反映了企業(yè)對(duì)可保風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)踐。不僅如此， “ 可保風(fēng)險(xiǎn)管理 ” 理論和實(shí)踐的的框架對(duì)后來的風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展起到了承上啟下的作用。 22 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 2.2 企業(yè)純粹風(fēng)險(xiǎn)管理理論與實(shí)踐的產(chǎn)生 2.2.1 風(fēng)險(xiǎn)控制理論與實(shí)踐的不斷完善 1960s以后，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理最重要的進(jìn)展表現(xiàn)為企業(yè)不再完全依賴保險(xiǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)管理的唯一手段。這其中的原因主要有三個(gè)：一是企業(yè)發(fā)現(xiàn)它們的某些風(fēng)險(xiǎn)是不可保的；二是保險(xiǎn)無法滿足組織特定的需要；三是企業(yè)可以通過內(nèi)部的管理活動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn)和不確定性對(duì)組織的影響。例如，大企業(yè)可以像保險(xiǎn)人那樣預(yù)測(cè)某些類型的損失；其他企業(yè)則可 23 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 以運(yùn)用損失預(yù)防（ Loss Prevention）手段來有效處理特定的風(fēng)險(xiǎn)問題。 這導(dǎo)致了 企業(yè) “ 自我保護(hù) ” （ Self-protection）風(fēng)險(xiǎn)管理模式的產(chǎn)生及其相應(yīng)的理論研究（ Ehrlich和 Becker， 1972）。 1960s和 1970s，隨著 “ 安全工程 ” （ Safety Engineering）逐步整合進(jìn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理職能（ Grose， 1992），完整的 “ 風(fēng)險(xiǎn)控制 ”（ Risk Control）觀念（改變損失發(fā)生的概 24 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 率或減少損失的嚴(yán)重程度）及其策略體系成為現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分（ Head，1995）。 為適應(yīng)美國國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)動(dòng)形勢(shì)發(fā)展的需要， ASIM于 1975年更名為 “ 風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)管理協(xié)會(huì) ” （ RIMS： Risk and Insurance Management Society），并開始出版在實(shí)務(wù)操作方面國際上最著名的 “ 風(fēng)險(xiǎn)管理 ” 雜志。 25 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 2.2.2 風(fēng)險(xiǎn)融資理論與實(shí)踐的創(chuàng)新 在 1970s和 1980s，風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)踐得到了企業(yè)界廣泛的認(rèn)可，并日益向著復(fù)雜化的方向發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)管理在這一期間的另一個(gè)重要發(fā)展，是非保險(xiǎn) “ 風(fēng)險(xiǎn)融資 ” （ Risk Financing）活動(dòng)的興起。這其中重要的背景，是美國商業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)了兩次嚴(yán)重的萎縮；尤其是發(fā)生在 1980s中期的最嚴(yán)重的美國商業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)的萎縮，導(dǎo)致了非傳統(tǒng)保險(xiǎn)的其他風(fēng)險(xiǎn)融資手段的創(chuàng)新，如專屬自保險(xiǎn) 26 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 公司（ Captive Insurance Companies）和風(fēng)險(xiǎn)自留集群（ Risk Retention Group）等（ Williams, N. A. ， 1983； Williams 、Smith和 Young， 1995）。這樣，風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)融資便成為現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理理論與實(shí)踐中研究和操作的兩大對(duì)策組合（ Head, Elliott和 Blinn,1996）。 2.2.3 風(fēng)險(xiǎn)管理的國際化與“ 101風(fēng)險(xiǎn)管理準(zhǔn)則” 1970s中期，風(fēng)險(xiǎn)管理開始步入國際化的階段 （ Williams等， 1995）。 此時(shí)， RIMS開始 27 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 與歐洲和亞洲的風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)者和專家進(jìn)行交流，促成了全球范圍內(nèi)許多國家和地區(qū)建立了風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)性協(xié)會(huì)（ Snider， 1991），如日本、新加坡、澳大利亞和我國的臺(tái)灣地區(qū)等都在此時(shí)先后成立了風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)性協(xié)會(huì)（陳偉， 1993）。 1983年， RIMS在洛杉磯首屆世界風(fēng)險(xiǎn)管理年會(huì)上發(fā)布了 “ 101條風(fēng)險(xiǎn)管理準(zhǔn)則 ” （見宋明哲， 1993），標(biāo)志著企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理理論 28 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 與實(shí)踐進(jìn)入了一個(gè)新階段。不過，此時(shí)學(xué)界和業(yè)界對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)科和管理范圍的認(rèn)識(shí)仍主要限于 “ 純風(fēng)險(xiǎn) ” 的范疇。其中 美國學(xué)者Vaughan（ 1997）將風(fēng)險(xiǎn)管理定義為： “ 一種處理純風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)方法，這種方法通過預(yù)先識(shí)別可能的潛在損失，并設(shè)計(jì)和實(shí)施各種措施來減少損失的發(fā)生或減少所發(fā)生損失的財(cái)務(wù)影響 ” ，并認(rèn)為由于管理的對(duì)象和技術(shù)非常不同，所以風(fēng)險(xiǎn)管理在可預(yù)見的將來主要是對(duì)純粹風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，對(duì)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的管理 29 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 則仍是一般管理的職責(zé)。這是一種頗具代表性的觀點(diǎn)。 2.2.4 企業(yè)純（粹）風(fēng)險(xiǎn)管理的基本理論 風(fēng)險(xiǎn)定性描述： 有關(guān)損失發(fā)生的不確定性。這里的不確定性指損失何時(shí)、何地發(fā)生、何種概率發(fā)生以及發(fā)生后何種嚴(yán)重程度均存在“ 不確定性 ” 。 “不確定性”： 指對(duì)預(yù)測(cè)能力存在懷疑。 風(fēng)險(xiǎn)定量描述： 實(shí)際損失與期望損失之間的相對(duì)差異?？捎脫p失變量 “ 方差 ” 衡量。 30 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 風(fēng)險(xiǎn)分類理論： a. Willet（ 1951）提出 動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn) 和 靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)概念（ dynamic risk/static risk) b. Kulp (1956) 提出 基本風(fēng)險(xiǎn) 和 個(gè)別風(fēng)險(xiǎn) (fundamental risk/particular risk)概念 c. Mowbray和 Blanchard（ 1961）對(duì) 純粹風(fēng)險(xiǎn)和 投機(jī)風(fēng)險(xiǎn) (pure risk/speculative risk) 的區(qū)別給予了理論分析 風(fēng)險(xiǎn)源（ sources of risk)理論 : 31 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 風(fēng)險(xiǎn)源指可能促成不利結(jié)果出現(xiàn)的危險(xiǎn)因素的來源。該理論認(rèn)為危險(xiǎn)因素源自各種環(huán)境。 風(fēng)險(xiǎn)源分類： a.自然環(huán)境（ Physical environment） b.社會(huì)環(huán)境（ Social environment） c.政治環(huán)境（ Political environment） d.法律環(huán)境（ Legal environment） e.經(jīng)濟(jì)環(huán)境（ Economic environment） 32 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 f.技術(shù)環(huán)境（ Technical environment） g.運(yùn)作環(huán)境（ Operational environment） h.認(rèn)知環(huán)境（ Cognitive environment） 危險(xiǎn)因素（ hazard)： 指造成損失機(jī)會(huì)或增大損失機(jī)會(huì)或在損失發(fā)生后增大其嚴(yán)重程度的條件或狀態(tài)。 危險(xiǎn)因素分類： 道德危險(xiǎn)因素（ moral hazard）；心理危險(xiǎn)因素（ morale hazard)；實(shí)質(zhì)危險(xiǎn)因素（ physical hazard）； 制度危險(xiǎn)因素（ institutional hazard） 。 33 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 風(fēng)險(xiǎn)鏈原理： 風(fēng)險(xiǎn)鏈原理的重要意義： 不僅揭示了風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生機(jī)制，而且在風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策設(shè)計(jì)和應(yīng)用時(shí)有重大意義。控制對(duì)策可單獨(dú)控制危險(xiǎn)因素、損因或損失本身，或同時(shí)控制其中兩個(gè)或三個(gè)，也可在一定條件下控制或改善風(fēng)險(xiǎn)源。 危險(xiǎn)因素 （ Hazards） 損因 （ Perils ） 損失 （ loss） 風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn) 34 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 風(fēng)險(xiǎn)暴露 (Exposure to risk)理論： 該理論對(duì)風(fēng)險(xiǎn)暴露的定義是，當(dāng)任何一個(gè)行為會(huì)產(chǎn)生無法預(yù)測(cè)的 “ 有可能發(fā)生的損失或收益 ”時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)暴露便由此產(chǎn)生，或者說這種行為是一種 “ 風(fēng)險(xiǎn)暴露 ” 。該理論還認(rèn)為在純風(fēng)險(xiǎn)情況下，風(fēng)險(xiǎn)暴露、損失暴露和風(fēng)險(xiǎn)是同樣的意義，用來泛指這些情況： 所關(guān)注的某一對(duì)象、某一狀態(tài)或某類活動(dòng)將造成無法預(yù)測(cè)的結(jié)果時(shí)，它們便處在風(fēng)險(xiǎn)暴露中。 因此，該理論的實(shí)際意義是，風(fēng)險(xiǎn)無處、無時(shí)不在！該理論在企業(yè)純風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)象 35 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 上認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)管理三大風(fēng)險(xiǎn)暴露：財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露、人身風(fēng)險(xiǎn)暴露和責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)暴露。 風(fēng)險(xiǎn)成本與風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性理論 不確定性的成本和損失本身的成本 風(fēng)險(xiǎn)控制理論與控制技術(shù)（ Risk Control Techniques)： 該理論認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)控制的實(shí)質(zhì)是改變風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)，即改變風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率或改變風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后損失的嚴(yán)重程度，或同時(shí)改變二者。控制對(duì)策可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)鏈的原理來設(shè)計(jì)（見風(fēng)險(xiǎn)鏈原理），包括改變企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露的所有技術(shù)、工具、策略和方法。 36 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 風(fēng)險(xiǎn)融資（ Risk financing)理論及技術(shù)： 該理論認(rèn)為，即使經(jīng)過最佳的風(fēng)險(xiǎn)控制，還是會(huì)發(fā)生損失。風(fēng)險(xiǎn)控制失靈意味著必須采取措施對(duì)仍可能發(fā)生的損失進(jìn)行融資。該理論認(rèn)為，根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理， 在某一點(diǎn)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制的邊際成本可能會(huì)超過加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)減少的邊際收益。 因此，對(duì)經(jīng)過適度風(fēng)險(xiǎn)控制后仍可能發(fā)生的損失，必須考慮風(fēng)險(xiǎn)融資。與風(fēng)險(xiǎn)控制相比，盡管有些風(fēng)險(xiǎn)融資安排可以在損失發(fā)生前操作，但風(fēng)險(xiǎn)融資機(jī)制是在損失發(fā)生后啟動(dòng)。 37 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 a.風(fēng)險(xiǎn)融資的概念 -是指用于為風(fēng)險(xiǎn)和損失成本融通資金的所有工具、技術(shù)和方法。 b.風(fēng)險(xiǎn)融資的分類 - 根據(jù)融資的方式，分為 風(fēng)險(xiǎn)自留 和 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移（ Retention & Transfer)； 根據(jù)融資的時(shí)間安排，分為 同期風(fēng)險(xiǎn)融資、預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)融資 和 溯期風(fēng)險(xiǎn)融資。（ Contemporaneous Risk Financing)（ Prospective Risk Financing) （ Retrospective Risk Financing) 38 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 風(fēng)險(xiǎn)融資在美國的創(chuàng)新與發(fā)展過程 自保險(xiǎn)公司 自我保險(xiǎn)組合、風(fēng)險(xiǎn)自留集群 和保險(xiǎn)采購集群 保險(xiǎn)業(yè)對(duì)傳統(tǒng)保險(xiǎn)的創(chuàng)新 純風(fēng)險(xiǎn)管理理論關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)管理過程的描述 制定風(fēng)險(xiǎn)管理政策方針并建立建立風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)： 風(fēng)險(xiǎn)管理的政策方針由企業(yè)最高管理層發(fā)布，規(guī)定本企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理準(zhǔn)則、風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)管理部門和各部門的 39 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)和協(xié)調(diào)原則等。風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)一般分類如下： 合規(guī) / 維系生存 避免經(jīng)營中斷 穩(wěn)定員工 /穩(wěn)定收益 持續(xù)成長 良好公眾形象 與社會(huì)責(zé)任 損失發(fā)生后風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)層級(jí) 合規(guī) 提高經(jīng)濟(jì)效益 穩(wěn)定員工 持續(xù)成長 良好公眾形象 與社會(huì)責(zé)任 損失發(fā)生前風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)層級(jí) 40 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行 評(píng)估 :包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)衡量與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) （ Identification of Risk, Measurement of Risk, and Evaluation of Risk)。 選擇風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策組合與制定風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案。 實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策和解決方案。 對(duì)前四個(gè)步驟決策和實(shí)施的結(jié)果進(jìn)行監(jiān)督和評(píng)價(jià)，以確定是否做出相應(yīng)的適當(dāng)調(diào)整與改善。 該風(fēng)險(xiǎn)管理過程的描述，反映了任何管理 41 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 過程的一般規(guī)律。 純風(fēng)險(xiǎn)管理理論與實(shí)踐的評(píng)述： 純風(fēng)險(xiǎn)管理理論與實(shí)踐，是現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理理論與實(shí)踐發(fā)展的最重要的組成部分。它不僅形成了工商企業(yè)現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理理論與實(shí)踐的基本模式，其基本原理和方法 還 “ 啟蒙 ” 了金融風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展，并為最終形成包括金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的所有企業(yè)的 “ 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理（ ERM） ” 或“ 全面風(fēng)險(xiǎn)管理 ” 奠定了基石。 思考： 純風(fēng)險(xiǎn)管理的基本理論與基本方法能否成為 “ ERM” 的基本理論與方法？ 42 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 3 金融風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)動(dòng)的產(chǎn)生、發(fā)展及對(duì)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的貢獻(xiàn) 1990s以后，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理理論和實(shí)踐的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了其開始的初衷 :管理純粹風(fēng)險(xiǎn)及其損失的不確定性。推動(dòng)這種發(fā)展的根本動(dòng)力是現(xiàn)代企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)日益綜合化，企業(yè)必須同時(shí)對(duì) “ 純風(fēng)險(xiǎn) ” 和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合管理 ,尤其對(duì)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求日益突顯。不過，為這種綜合風(fēng)險(xiǎn)管理提供工具的 ,卻是金融風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)動(dòng)興起和發(fā)展。 3.1 金融風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)動(dòng)的興起與發(fā)展 43 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 1970s至 1980s，隨著 OPEC對(duì)石油價(jià)格產(chǎn)生的影響日益顯著，布雷頓森林固定匯率貨幣體系的崩潰，世界范圍內(nèi)貿(mào)易和金融的自由化浪潮，以及由此產(chǎn)生的競(jìng)爭壓力和全球性的金融市場(chǎng)，工商企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)面臨著新的更具風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境。尤其是金融機(jī)構(gòu)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)、利率與匯率風(fēng)險(xiǎn)、交易和投資風(fēng)險(xiǎn)等更加嚴(yán)峻。盡管金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)暴露于這些風(fēng)險(xiǎn)很長時(shí)間 ；但直至 1990s初中期 ,西方銀行業(yè)的系列危機(jī)與倒閉案（如 1992年英國巴克雷銀行出現(xiàn) 26億英鎊壞賬貸款 ,1992年 44 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 澳大利亞四大銀行之一 Westpac注銷 15億澳元壞賬；以及 1995年 2月 26日，英國建于 1762年的最古老、最著名的巴林銀行新加坡分行在其衍生工具交易中出現(xiàn) 6億英鎊虧損，并導(dǎo)致其破產(chǎn)）才使金融業(yè)意識(shí)到了其風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重性。至此，金融風(fēng)險(xiǎn)管理開始成為金融機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)運(yùn)營管理中的主流（高盛和瑞銀華寶， 1995）。 雖然金融機(jī)構(gòu)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論與實(shí)踐遠(yuǎn)比工商企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的理論與實(shí)踐起步晚，但后者卻在其發(fā)展中很快汲取了前者的 45 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 基本原理與方法，并創(chuàng)新出各種工具來管理自己的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。 1980s至 1990s是金融創(chuàng)新最為鼎盛的時(shí)期。其明顯的標(biāo)志是產(chǎn)生了各種金融風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，如期貨、期權(quán)和互換等，以及相應(yīng)的市場(chǎng)。 需要指出的是，金融風(fēng)險(xiǎn)管理工具及相應(yīng)市場(chǎng)在 1980s的發(fā)展，還得到了衍生工具定價(jià)理論與方法模型發(fā)展的支持。其中最著名的是 1973年由 Fisher Black和 Myron Scholes提出的 “ 期權(quán)與公司負(fù)債定價(jià) ” 模型。該模型為期權(quán)交易的定價(jià)提供了科學(xué)的方法，促進(jìn) 46 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 了期權(quán)市場(chǎng)進(jìn)一步的發(fā)展。 3.2 金融風(fēng)險(xiǎn)管理工具在工商企業(yè)金融風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)管理中的運(yùn)用 工商企業(yè)可以利用利率期貨和利率互換來對(duì)沖或轉(zhuǎn)換所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)暴露。 工商企業(yè)可以利用遠(yuǎn)期合同和期貨合同對(duì)沖進(jìn)出口原材料價(jià)格、進(jìn)出口商品價(jià)格以及匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，如石油加工企業(yè)可通過石油期貨對(duì)沖原油價(jià)格的波動(dòng)。 工商企業(yè)可以將適當(dāng)?shù)钠跈?quán)嵌入進(jìn)自己的債務(wù)和股權(quán)中，以獲得相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理效果。 47 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 如工商企業(yè)發(fā)行的 “ 隨時(shí)可贖回債券 ” ,是在正常債券中捆入一個(gè) “ 看漲期權(quán) ” ,由于執(zhí)行“ 看漲期權(quán) ” 部分取決于利率的表現(xiàn) ,故該債券實(shí)際上嵌入了一個(gè)利率對(duì)沖機(jī)制 ,從而使企業(yè)可在利率上漲時(shí)有權(quán)贖回債券 ,以避免利率上漲而多付利息的風(fēng)險(xiǎn)。 大型工商企業(yè)可發(fā)行巨災(zāi)債券 ,為自己的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)融資。這種債券在規(guī)定的事件發(fā)生時(shí)（如颶風(fēng)或地震）以本金或利息可以減免的方式，嵌入了一個(gè)對(duì)沖機(jī)制。如日本迪斯尼樂園所發(fā)行的地震巨災(zāi)債券。 48 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 4 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理（ ERM）的理論基礎(chǔ) 金融風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)動(dòng)的興起，不僅為企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理提供了最有力的一個(gè)武器，還使我們看到了風(fēng)險(xiǎn)在決定企業(yè)價(jià)值上的作用。 企業(yè)為什么要進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)管理？ 傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)模型的理論觀點(diǎn)解釋 資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM）理論新的解釋（ 1960s至 1970s） David Cummins(1976)的解釋及局限性 Mayers和 Smith （ 1982）摩擦成本成本理論 49 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 評(píng)述 :上述理論的演變最終表明 ,企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該是綜合的全面的風(fēng)險(xiǎn)管理 ,其手段也應(yīng)該是綜合的全面的 ,既包括保險(xiǎn)和財(cái)務(wù)對(duì)沖策略 ,也包括組織結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整策略 ,如報(bào)酬設(shè)計(jì)管理 ,財(cái)務(wù)杠桿管理 ,以及稅務(wù)管理等。唯有如此，才能增加企業(yè)的價(jià)值。 5 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理（ ERM）理論與實(shí)踐的發(fā)展 1990s,在上述理論的基礎(chǔ)上，以及在金融風(fēng)險(xiǎn)管理工具及市場(chǎng)不斷發(fā)展的基礎(chǔ)上，學(xué)界和業(yè)界專業(yè)組織紛紛根據(jù)環(huán)境的動(dòng)態(tài)變化和企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)與機(jī)遇，從不同的角 50 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 度和視野提出了企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的理論觀念和操作方法。 Kloman（ 1992）提出了“全盤管理組織所有風(fēng)險(xiǎn)”的思想（ Manage Holistically All Organizational Risks）。 Haimes（ 1989， 1991， 1992）根據(jù)全面質(zhì)量管理（ Total Quality Management）的原理，運(yùn)用系統(tǒng)工程和運(yùn)籌學(xué)的理論與方法，提出了企業(yè)“全面風(fēng)險(xiǎn)管理”（ Total Risk Management）的理論框架。 Williams(1995)提出了全面風(fēng)險(xiǎn)管理的“組 51 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生與發(fā)展 織風(fēng)險(xiǎn)管理框架”。 該理論將風(fēng)險(xiǎn)管理定義為 “ 努力識(shí)別、評(píng)估和處理不確定性和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)組織的成因及其影響的一般管理職能 ” ,并認(rèn)為組織風(fēng)險(xiǎn)管理的任務(wù)是處理所有風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)三大核心管理職能 戰(zhàn)略管理（ Strategic management） 、運(yùn)作管理（ Operations management）和風(fēng)險(xiǎn)管理 （ Risk management)之一 。該理論認(rèn)為戰(zhàn)略管理職能的任務(wù)是識(shí)別組織的使命、目的和目標(biāo)、戰(zhàn)略計(jì)劃以及 (用于衡量組織邁向其使命過程的 )評(píng)價(jià)方法；運(yùn)作管理職能的任務(wù)是